货币政策通过哪些渠道影响总需求 西方经济学
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发布时间：2022-05-16 00:25
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时间：2023-10-03 09:58
(一)利率传导渠道
多年来，货币*利率传导渠道，被认为是货币*最重要也是最有效的传导渠道。其中以传统的凯恩斯主义为代表。凯恩斯认为：作风量变动后首先引起利率的变动，因为一般来说货币供应量变动后都会破坏原有货币供求的平衡关系，必然引起利率的波动；接着，利率变动后引起规模的变化，其规模变化的大小主要视资本边际效率而言，利率低于资本边际效率是人们扩大规模的前提条件；最后，规模变动后引起就业、产量和收入的变化，这个效果变化的大小主要取决于消费倾向，因为消费倾向决定乘数。 我们可以用简图把这一传导渠道表示出来： ΔM→ΔR→ΔI→ΔY 凯恩斯认为利率传导渠道并不总是畅通的，可能引起栓塞的因素主要有两个：一是“流动性陷阱”，即当利率达到一定的低点后，货币需求变得无限大，此时任何货币量的增加都会被吸入，而对利率不再发生影响，传导渠道的第一环节就被阻塞；二是的利率弹性，如果在某一时期的利率弹性很低，利率下降未必对规模有显著的刺激作用，传民渠道的第二环节就被阻塞。
(二)信贷传导渠道
新凯恩斯主义认为，传统凯恩斯主义的利率渠道注重的是资产持有者在货币与债券之间作出选择，这一理论存在着不足。因此，他们提出了信贷传导渠道。信贷传导渠道可以理解为是一个有关货币、债券和贷款三种资产组合的模型，并且在债券和贷款之间不存在完全替代关系。 新凯恩斯主义认为，信贷传导渠道包括两个基本渠道：
——资产负债渠道。当*银行货币*操作不仅影响到市场利率，而且还直接或间接影响到借款人的金融地位时，就出现了货币*传导的资产负债渠道。 用简图表示如下：
M↓→I↑→金融地位↓→贷款↓→、产量↓
——银行借贷渠道。由于在大多数国家，银行贷款是借款人的主要资金来源，如果出于某种原因导致银行贷款的供给减少，就会使许多依赖于银行贷款的借款人，特别是中小不得不花费大是珠时间和成本去寻找新的资金来源。 用简图表示如下：
M↓→贷款↓→↓→产量↓
(三)金融资产价格传导渠道
股票市场对货币*的传导主要是通过资产结构调整效应和财富变动效应起作用的。其中最具影响力的两种传导渠道分别由托宾理论和莫迪利安尼的生命周期理论引申而来。 托宾认为，货币*通过对股票价格的影响进而影响支出。他把q定义为的市值与其资本的重置成本的比率，q的高低决定了的愿望。如果q很大，则的市值高于其资本的重置成本，相对于的市值而言，新的厂房和设备的比较便宜，因而可通过发行股票获得价格相对低廉的品，从而增加，经济显现出景气态势。反之，如果q很小，的市值低于其资本的重置成本，则萎缩，经济不景气。 ? ?
说，当*银行实行扩大性货币*时，货币供应量(M)增加导致利率(i)下降，股票与债券的相对收益上升，经由公众的资产结构调整效应最终促使股价(Pe)上升，q相应上升，带动的(I)支出增加，从而刺激生产(Y)增长。这一货币*传导渠道可表示为： M↑→i↓→Pe↑→q↑→I↑→Y↑ 通过财富变动影响居民消费的另一条传导渠道为莫迪利安尼所大力推崇。由莫迪利安尼的生命周期理论可知，居民消费行为受其一生全部可支配资源制约，这些资源由人力资本、真实资本与金融财富构成。股票是金融财富的一个主要组成部分，因而一旦股价上升，居民财富(W)随着增加，其消费需求乃至产出均将上升。货币*的这一传导渠道如下： M↑→i↓→Pe↑→W↑→C↑→Y↑
(四)汇率传导渠道
随着经济的全球和浮动汇率制的出现，人们越来越关注货币*通过汇率对净出口的影响的传递。这一渠道是指当国内实际利率上升时，国内本币存款相对于外币存款变得更加有吸引力，即本比币值升值。国内较高的币值使得国内商品比外国商品更贵，这导致净出口乃至总产出的下降。 用简图表示如下：
M↓→E↑→NX↓→Y↓ 总括以上货币*传导机制的几种渠道，可以看出每一种渠道都是通过相应的金融市场的相关指标的变动来体现的。而其中，利率是个非常重要的变量，不管是哪种渠道，都是通过利率的变动引起相应的金融市场上相关指标的变动而实现的。当然，每种传导渠道各自的侧重点并不同。利率传导渠道是把货币*变动的影响直接通过债券市场传递到实体经济的；信贷传导渠道则是经由商业银行对实体经济产生影响的；金融资产价格传导渠道是通过股票市场对实体经济产生影响的；汇率传导渠道是通过外汇市场对实体经济产生影响。
