专精特新“捷世智通”IPO撤回,给新三板投资者带来8个经验教训
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发布时间：2024-10-22 07:44
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时间：2024-11-08 08:23
北交所成立以来，专注于支持中小企业尤其是“专精特新”企业，这导致部分投资者形成了一种错觉，即“专精特新”企业更容易通过审核。然而，事实并非如此。捷世智通，作为北京市的“专精特新”企业，未能在对二轮问询做出回复的情况下完成材料提交，最终撤回了上市申请，使得北交所的IPO之路暂时受阻。
捷世智通专注于嵌入式计算机软硬件的设计、研发、生产和销售，并涉足国产CPU芯片的设计、开发与销售。下游客户主要集中在军工领域。公司拥有45%以上的毛利率，现金流大部分年份为正，负债率低。高研发投入显示公司具有较强的发展潜力。2019年以来，公司业绩显著增长，扣非净利增速连续两年超过100%，这引发了投资者对业绩拐点的想象。然而，从股价表现来看，从2019年初的1.1元/股涨至2021年10月停盘前的9.18元/股，增长近9倍，这似乎为投资者带来了一头“肥羊”。
然而，停盘之后的捷世智通，却渐渐显露出其“狼皮”。北交所在第一轮审核中提出了22个问题，公司用403页进行了回答，这甚至超过了公开发行说明书的334页。第二轮问询则追加了9个问题。通过这些问题，我们发现捷世智通撤回IPO可能有以下七个原因，这也是其他新三板拟IPO企业需要重点关注的问题。
收入确认不规范，部分客户只依赖口头沟通或电话通知进行发货，没有正式合同或签字确认。这一做法违反了新会计准则，增加了财务风险。
研发人员薪资水平高，但离职率却异常高，尤其是2019年。这与公司声称的留住优秀人才的初衷不符，反映出公司在人员管理上存在漏洞。
大额商誉减值，收购南京申瑞导致的业绩下滑，显示出跨界并购的风险，以及公司不专注主业的问题。
核心部件存在供应风险，公司依赖进口芯片，贸易摩擦或国外厂商断供可能导致短期内的经营风险。
关联交易问题，公司通过关联公司进行采购和销售，可能存在利益输送。
原材料采购均价低于市场报价，可能涉及到公司采购策略或是否存在利益输送。
发行市盈率高达79.4倍，公司估值过高，与可比公司相比显得不理性。
以上教训提醒投资者在评估“专精特新”企业时，需全面审视其财务状况、合规性、行业风险以及公司治理结构，避免被表面的亮点所迷惑。在进行投资决策时，需综合考虑多个因素，避免过度依赖某一特征或标签。此外，投资者还需关注公司基本面、行业趋势以及市场环境，以做出更为理性和审慎的投资选择。
