【投资组合理论】绩效衡量指标
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发布时间：8小时前
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时间：2024-12-05 09:14
β(beta，贝塔)
一.意义
SML的表达式为，这是CAPM。CAPM提供了一种计算期望收益率的方法。曲线截距为rf，代表无风险利率，斜率为，代表系统风险市场价格。β代表组合收益波动与市场收益波动的关系，是系统性风险衡量指标。
β为正，代表收益波动与市场波动方向一致；β为负，则相反。β的绝对值代表市场收益率波动一单位导致的收益率波动幅度。
预测市场上行时，选择β高组合，放大市场收益率；预测市场下行时，选择β低组合，减轻市场下行影响。
二.计算公式
α(Jensen's alpha，詹森阿尔法)
一.意义
CAPM可计算投资组合理论期望收益率，实际期望收益率与理论期望收益率之差为α。α代表投资超额收益，也称詹森阿尔法或詹森指数。α常用于基金经理评价。α高，代表基金经理操盘能力强。
α以SML为基准，是组合收益率与SML上有相同风险的组合收益率之差。
α和β引申出α策略和β策略。α策略依靠精选行业和个股超越大盘，重选股轻择时，是主动型策略。β策略依靠对市场大势把握，选择合适时机超越大盘，重择时轻选股，是被动型策略。
二.计算公式
Sharpe Ratio（夏普比率）
一.意义
α是绝对指标，Sharpe Ratio是相对指标，代表承受单位总风险带来的超额收益（相对Rf）。
Sharpe Ratio以CML为基准。大于CML斜率，代表组合表现好于市场；小于CML斜率，代表组合表现不如市场。
二.计算公式
Treynor Ratio（特雷诺比率）
一.意义
Treynor Ratio也是通过商的形式综合收益和风险，但风险是系统性风险。Treynor Ratio代表承受单位系统性风险产生的超额收益（相对Rf）。
特雷诺认为，基金管理者应消除所有非系统性风险，因此采用基金投资收益率的β作为衡量风险的指标。
Treynor Ratio以SML为基准。大于SML斜率，代表组合表现好于市场；小于SML斜率，代表组合表现不如市场。
二.计算公式
Sortino Ratio（索提诺比率）
一.意义
Sortino Ratio与Sharpe Ratio形式类似，但区分了波动的好坏。分母的波动率采用下行标准差，代表承担单位下行风险获得的超额收益（相对MAR）。
Sharpe Ratio将所有波动都看做风险，Sortino Ratio只考虑坏的波动，是对Sharpe Ratio的修正。
二.计算公式
Information Ratio（信息比率）
一.意义
Information Ratio是改良的Treynor Ratio，用于衡量投资组合相对基准的表现（基准通常是市场，所以b通常是m）。代表承受单位非系统性风险获得的超额收益（主动收益，相对Rb）。
Information Ratio是从主动管理的角度描述风险调整后收益，主要衡量选股能力，一般用于衡量主动型策略。信息比率越高，组合持续优于大盘的程度越高。
二.计算公式
此外，还有以下近似计算公式。
BR(beradth)代表广度，为独立预测的次数。IC(information coefficient)是信息系数，为每个预测与实际结果之间的相关系数。这个公式将广度、准确率与Information Ratio联系在一起。
RAROC
一.意义
前面的指标都是用波动率表示风险，风险还有另一种表示形式，VaR。RAROC将收益和VaR综合考虑。RAROC与Sharpe Ratio形式类似。
这个RAROC与衡量银行信贷资产组合风险的RAROC本质相同，都是收益与绝对损失表示的风险的比值。RAROC代表单位资本可获得的收益。
二.计算公式
