中科曙光——高性能计算机龙头
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发布时间：2024-10-14 10:59
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时间：2024-11-06 07:57
在新一代信息技术与地方经济发展紧密关联的背景下，北京、上海、广州、深圳等一线城市及江浙、成渝等经济发达地区的信息化建设需求持续旺盛。在区域协同发展战略的推动下，国家中心城市的信息化建设需求不断扩张。大数据产业成为中西部地区经济发展新龙头，显著拉动了对信息化产品和技术的需求。
中科曙光的生产经营过程中，营运资金占用量大，销售与结算具有季节性特征。第四季度业务量及项目验收工作较多，呈现季节性差异。在通用服务器领域，市场竞争激烈，主要品牌包括中科曙光、联想、浪潮信息等。存储领域，EMC、NETAPP 等企业市场份额较高，国内品牌市场份额增长迅速。在软件开发、系统集成与 IT 服务领域，竞争主要来自信息技术龙头企业、移动运营商、大型互联网企业。
行业趋势显示，中国电子行业正由以硬件采购为主的基础设施建设阶段，向以软件开发和服务为主的系统应用及运维管理升级。云计算、大数据、移动互联网、人工智能的兴起为本行业带来新的发展空间，中国高端计算机市场呈现较快增长。大数据时代加速了各行业和各部门信息技术的融合，数据成为国家和企业的战略资产。高性能计算机和存储设备是大数据的基础，具有良好的市场前景。
产业链上下游分析显示，上游包括芯片、存储等硬件设备制造业及软件行业、晶圆代工厂、封测厂、模组加工等，供应商如台积电、三星电子、鸿海精密、Intel、AMD、希捷等。中美贸易摩擦和美国出口管制实体清单的*影响了部分零件供应，然而，随着国内上游企业的发展壮大，零部件质量不断提升，采购价格总体呈下降趋势，有利于提高国内新一代信息技术企业的竞争力。
中游为 CPU 设计企业，全球龙头包括英特尔、AMD，而国产厂商如中科曙光、中国长城、华为海思等也崭露头角。下游根据应用终端分类，包括 PC、服务器、大型超级计算机三大领域，代表企业如联想、戴尔、惠普、浪潮信息等。高端计算机等新一代信息技术主要为国民经济各行业信息化建设服务，下*业包括*、能源、互联网、教育等，各行业信息化建设需求旺盛，为行业发展提供了广阔市场空间。下*业客户对产品技术先进性、可靠性要求提高，促使公司加大研发投入和技术创新能力。
公司发展方面，中科曙光在高端计算机产品、存储产品、云计算、网络安全等领域持续优化产品线和业务布局。公司基于龙芯、飞腾等国产处理器开发终端和服务器产品，推动国产生态体系建设。存储产品方面，持续增强核心竞争力，成功入围中国移动分布式块集采项目。云计算方面，优化布局、服务运营能力提升，构建应用软件服务体系，形成大数据治理解决方案。网络安全方面，基于高性能国产化平台提供定制化解决方案。
基本面解析显示，公司业绩虽受疫情等外部因素影响，但盈利能力提升源于业务结构改善，高毛利产品占比提高。定增募集资金将用于高端计算机研发及扩产、IO 模块研发及产业化、主动管控固件研发和补充流动资金，推动国产 CPU 海光的研发和销售。
风险方面，我国信息技术产业链部分环节薄弱，高端计算机产品竞争力与产业链整体发展紧密相关。中美贸易摩擦影响全球经济贸易体系，信息技术产业链较长，某一环节的波动可能对其他环节产生连锁反应。全球新冠疫情对宏观经济环境、商贸物流、信息化建设进度造成冲击，可能影响国内经济形势和信息化建设。此外，行业整体增长背景下，公司收入规模持续下降，2019年被美国纳入实体名单后，收入增速下滑显著，2020年前三季度收入仍呈现负增长态势。然而，行业整体向好，同行业上市公司业绩超出预期，为中科曙光提供了估值参考。
估值方面，根据预计净利润7亿，每股净利润0.48元，给予60~80倍估值，合理股价在28.8元~38.4元区间。总体而言，中科曙光作为高性能计算机行业的龙头，面临行业挑战和机遇并存的市场环境，通过技术升级和市场布局，有望在竞争中保持优势地位。
