主动投资、被动投资和ETF的一些讨论
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发布时间：2024-10-07 01:43
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时间：2024-11-24 00:42
让我们回顾一个投资领域的基石——威廉姆斯·夏普（Sharpe）的不等式。这位斯坦福大学和商学院的经济学泰斗，因其对资本资产定价模型的贡献，与Harry Markowitz和Merton Miller共享了1990年的诺贝尔经济学奖。他的理论在1991年《金融分析师杂志》的一篇文章中被提出，名为《主动管理的算术》。
夏普指出，如果对主动投资和被动投资的定义是合理的，那么以下两点是基本规律：一，不考虑费用时，主动管理基金的平均收益应等于被动管理基金的；二，扣除费用后，主动基金的收益将低于被动基金。这些结论基于简单的算术原理，前提是对“主动”和“被动”的定义明确，如投资于S&P500或小市值股票市场。
尽管如此，市场数据显示，自2007年至2014年间，主动管理的国内股票基金与ETF及被动指数基金的资金流向对比，暗示了主动投资的流行程度。然而，主动管理的费用通常高于被动管理，这使得在扣除费用后，主动投资的平均收益降低，证明了（2）。
尽管存在这些清晰的理论，投资专家们仍强调主动投资的优势，但ETF的兴起和被动投资的盛行之间存在差异。ETF的投资策略不仅限于市值平均，还涉及多种因子和概念，且投资者往往频繁交易，这与传统被动投资理念不同。ETF的出现，虽然提升了投资便利性和流动性，但将其等同于被动投资是不准确的，它更像是一种系统化、流动性和低成本的主动投资方式。
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