年前最后一周,市场真的转向了吗?
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发布时间：2022-05-10 22:35
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时间：2023-11-08 22:59
盘面观察
周一，A股三大股指一波三折，早盘低开高走午后震荡回落尾盘小幅反弹。两市合计成交额8642亿元；北向资金净买入额34.52亿元。盘面观察：锂矿、数字货币、电气设备等板块涨幅居前；而新冠药、仓储物流、食品饮料等板块跌幅居前。截至收盘：沪指涨0.04%，报3524.11点；深成指涨0.37%，报14081.80点；创业板指涨0.72%，报3056.43点。
后市展望
新年初市场的连续下挫，与美国货币*收紧和美债收益率走高等因素有关，这也是去年以来市场最为担心的变量之一。但是，中美之间在货币*上的分化，上周以来已经明确坐实，中国央行“三个发力”的表态说明一切，而美联储的“加息节奏”也大概率将在本周议息会议（27日）拨开迷雾。
确实，中美在阶段性货币*上的分化，有悖于市场历史经验，不过这一方面体现了中国央行“以我为主、稳字当头”的*基调；另一方面，中国经济实力进一步增强，“跟随美国经济周期”的特征大为减弱，客观上也为中国独立货币*提供强有力的基础。 美国作为曾经全球经济领头羊，中欧等都具有跟随美国经济周期指向性的“货币*同向”。但现今来看，美国作为全球经济领头羊的表现要打个折扣，尤其疫情以来，美国除了无节制的宽松和打贸易战，在应对经济复苏上并没有非常有力的大动作；而且中美经济周期已经开始呈现高度不同步特征：美国已经陷入严重滞胀，而中国反而实现了逆周期增长；而且我们是在国内货币*不太宽松和地产投资受限的基础上实现的；换句话说，美国目前的货币*转向（加息）是不得已而为之，而我们手上还有很多牌（近期连续降准降息）可打；因此，这次美国货币紧缩对中国造成的影响，就不能按以往经验（全球资本市场经历宽松后都在估值高位）来判断。
目前来看，经历年初急速下跌之后，A股相比美股的估值泡沫并不大，这次美债收益率反弹对于A股影响，更多是阶段性的心理和情绪性的“利空”，目前市场没有形成熊市的基础（如18年经济和货币*双杀）；所以我们可以看到，美元指数反弹，并没有按惯例引发人民币的快速贬值；这种有悖于以往市场经验的新逻辑，全球市场都有一个重新适应的过程，资本市场动荡甚至局部博弈的激化，其实都算“意料中的反应”，但最终会反应到不同的经济数据和资本市场的表现上。
操作策略
具体方向上，风格不因短线波折和漂移；中短期“稳增长”*下利好市场预期边际好转的“大金融、大消费、新老基建”等；中长期“经济转型”大背景下利用市场回撤逢低配置“军工、新能源、大科技”。
【广发 证券高级投资顾问 赵愚睿，执业证书编号：S0260614060014】
