取消外汇风险准备金对股市是好还是坏

发布网友 发布时间：2022-05-19 22:30

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热心网友 时间：2023-10-19 06:10

外汇风险准备金通过影响远期售汇需求及预期管理来影响市场。外汇风险准备金在一定程度上会挤压客户的实际需求。同时，作为宏观审慎管理的一种工具，收取外汇风险准备金具有很强的预期管理作用。当收取时，一般理解为人民币外汇市场存在贬值的羊群效应，央行有意平滑外汇市场波动；当取消时，可以理解为人民币外汇市场相对平稳，不存在贬值预期或贬值压力较小。

　　代客远期业务通常会通过即期、掉期两个品种在股市进行平盘，同时考虑到股市的替代作用，因此分别从三个市场分析。

　　1． 对掉期市场的影响

　　收取外汇风险准备金一方面会降低实需客户的外汇风险对冲操作，降低金融机构在股市上的平盘需求；另一方面会通过预期效应降低投机客户的远期投机需求，同样降低金融机构在股市的平盘需求。因此从供需角度来讲，收取外汇风险准备金会使人民币掉期点下跌，取消外汇风险准备金会使人民币掉期点上升。从中长期来来看，人民币掉期主要受中美利差影响，其次才是汇率的走势或结售汇市场的需求，因此外汇风险准备金对掉期点的影响更多是短期冲击，不会大幅影响掉期价格。

　　2． 对即期市场的影响

　　与掉期市场一样，收取外汇风险准备金通过客户实需和预期效应对即期市场产生影响，由于客户原有的部分远期购汇实需会转变为将来的即期购汇，因此客户实需的影响相对较弱，预期效应影响更大。外汇风险准备金体现了央行维护市场稳定、避免过度波动的决心，能够在一定程度上平滑外汇市场波动，但并不是每次外汇风险准备金变动都能改变原有的即期汇率走势。

　　3． 对期货市场的影响

　　一方面，由于购汇方向的期权/期权组合只按照二分之一收取外汇风险准备金，因此客户原有的部分远期购汇业务会转向期权组合，这也是各家商业银行力推的产品组合；另一方面，由于任何购汇方向的期权/期权组合都要按照二分之一收取外汇风险准备金，那么原本用于外汇风险对冲的单一买入看涨期权也要收取外汇风险准备金，此情形下不利于客户对冲外汇风险，不利于外汇期权市场的发展。

　　总结

　　外汇风险准备金是人民银行宏观审慎管理的一个工具，用于减少外汇市场的羊群效应，避免外汇市场的过度波动，能够通过预期管理和成本管理有效打击人民币投机交易。为了促进人民币的跨境使用和吸引资金流入，目前跨境证券投资项下的远期售汇业务不用交存外汇风险准备金。外汇风险准备金的不足之处在于不利于客户进行风险对冲，在一定程度上不利于股票市场的健康发展。

热心网友 时间：2023-10-19 06:11

热心网友 时间：2023-10-19 06:11