阿特曼Z-score模型的分析
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发布时间：2022-04-27 02:24
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时间：2022-06-22 06:34
原始的Z得分(针对公共制造企业):如果Z得分大于等于3.0,则企业不可能破产.如果Z得分小于1.8,则企业很可能破产.比分在1.8-3.0之间,是灰色区域.企业Z得分在此范围的话,则一年内破产可能性为95%,两年内的破产可能性为70%.很显然,Z得分越高,企业越不可能破产.
模型A的Z得分(针对私营制造企业):主要适用私营制造企业,而不能应用于其他类型的公司.如果Z得分大于2.90,企业则不可能破产.如果Z得分小于低于1.23,企业则很可能破产.Z得分在1.23-2.90之间的企业,一年内破产的可能性高达95%,两年内破产的可能性是70%.Z得分越高，企业越不可能破产.
模型B的Z得分(针对私营一般性公司):这一版本的Z得分主要用来预测私营的非制造企业在1-2年内破产的可能性,所以模型B的Z得分只适用于私营的一般性公司,而不能应用于躯体类型的公司.如果Z得分大于2.60,企业则不可能破产,如果Z得分小于等于1.10,企业则很有可能破产.1.10-2.60之间为灰色区域,Z得分1.23-2.90之间的企业,一年内破产的可能性为95%,两年内破产的可能性为70%.对于企业来说,Z得分越高越好. 1、仅考虑2个极端情况（违约与没有违约），对于负债重整、或是虽然发生违约但是回收率很高的情况就没有做另外较详细的分类。
2、权数未必一直是固定的，必须经常调整。
3、并未考虑景气循环效应因子的影响。
4、公司违约与否与风险特性的关系实际上可能是非线性的。
5、缺乏经济的理论基础，也就是为什么就这几个财务变量值得考虑，难道其它因素(例如公司治理变量)就没有预测能力吗？
6、对市场的变化不够灵敏（运用的会计资料更新太慢）。
7、无法计算投资组合的信用风险，因为Z-Score模型主要是针对个别资产的信用风险进行评估，对整个投资组合的信用风险无法衡量。 Z得分的计算公式， 需要说明的是，公式针对公共企业与私营企业要作相应的调整和变更。
Altman's Z-Score
Working Capital×1.2/Total Assets
Retained Earnings / Total Assets ×1.4
EBIT / Total Assets ×3.3
Market Value of Equity / Book Value of Total Liabilities ×0.6
Sales / Total Asset × 0.999
Z-Score(Public MFG COmpanies)
Working Capital / Total Assets × 0.717
Retained Earnings / Total Assets × 0.847
EBIT/Total Assets × 3.107
Market Value of Equity / Market Value of Total Liabilities ×0.420
Sales / Total Asset ×0.998
A-Z'-Score (Privately held MFG companies)
Working Capital / Total Assets ×6.56
Retained Earnings / Total Assets ×3.26
EBIT / Total Assets ×6.72
Market Value of Equity / Market Value of Total Liabilities ×1.05
B-Z'-Score(Privately held non-MFG Companies)
