演化证券学的基本原理4
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发布时间：2023-09-11 19:40
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时间：2024-11-19 16:44
美国著名经济学家、2013年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·席勒，在其名著《非理性繁荣》一书中开诚布公地指出：毋容置疑，经济学家对金融市场的认识已有了很大的深化，但是就目前情况而言，金融市场中还有许多复杂的现象我们无法解释。大多数投资者并不知道，股市研究的质量非常缺乏可信度，而在民众中流传的研究结果，其透明度和准确性就更值得怀疑了。
在古今中外的股市发展历史长河中，精通基本分析和技术分析者无数，但能在其中长久生存与发展者却寥寥无几（无论是个人还是机构），这背后必定存在着“认识论”和“方*”方面更深层次的内在原因——至今为止人类对于股市运作逻辑的认知，实际上还仅仅停留在经验模型上，远远未能达到科学法则的层面！
与自然科学研究活动显著不同的是 ，人们对人文社会科学（社会、*、经济、金融事务）的认识不存在普遍适用的永恒真理！任何投资理论和方法，都不可能脱离市场生态或者超越时空环境而恒久正确可靠，否则，无论是基本分析还是技术分析，都难免会出现“水土不服”或者“张冠李戴”，从而导致这些理论和方法的最终失效，甚至对投资者产生严重误导。例如，现阶段的中国股市，由于缺乏适合于价值投资生存和发展的市场生态环境，因此，教条主义式的简单效仿“买入并长期持有”（Buy-and-Hold）的价值投资理论和方法，并非普通投资者优先考虑的交易策略，这是被实践证明了的经验总结和生存法则。
历史已经证明并将继续证明，各种以线性思维为基础的投资理论，都无法揭示市场波动背后的真实逻辑，因此也就无法帮助我们彻底摆脱股市危机一再循环上演的”历史魔咒“。正如索罗斯在2013年达沃斯论坛的一场访谈时指出的那样：“已有的市场理论已经崩塌，但是人们还没能正确理解金融市场是如何运作的“。
或者可以说，正是由于那些似是而非、颇为流行和时髦的理论和方法，以及无数关于投资技巧的陈词滥调，充斥着媒体的各个角落，甚至连专业书籍也未能幸免，而绝大多数投资者又在先入之见的状态下，不知不觉地受到其严重误导，才导致了长期以来空手而归（即所谓“七亏二平一盈”）。难怪著名投资大师威廉·欧奈尔（William J.O’Neil）在《股票作手回忆录》（上海财经大学出版社）的序言中说：我购买了一千多本股市和投资类的书籍，然而，根据我45年的从业经验，发现其中仅有10－12本真正具有一定的实际价值。
至于无处不在的股市评论，只要我们稍为认真地分析，或者跟踪验证一下，那么多年以来众多券商、研究机构、经济学家或分析师的投资建议及相关报告，其论点论据的荒谬程度也就可见一斑！
例如，中国股市里一个最常见、最普遍的现象，就是许多股评人士、分析师或者中小散户，误以为在K线图表里，可以找到战胜市场的快速和长期获利方法，从而对那些所谓的K线“致胜绝招”趋之若鹜，甚至把它们当作投资操作的最重要依据，殊不知其中很多只是事后诸葛亮“想当然”式的“看图说话”，是形而上学的一种表现形式，在理论上不具备前提假设的科学性和现实合理性，在实践上不具备博弈决策的高胜算以及盈利的可持续性。
换言之，股市波动背后所隐藏的丰富内涵，绝非仅凭几张K线图表就能够描绘和理解的！任何形式的价格图表，都无法揭示或改变股票市场未来的供求关系及其内生驱动因素，其描述的仅仅是股价波动的结果，并没有抓住不同市场环境下股价波动背后的真正成因，按照这种“缘木求鱼”式的方法来操作，其对错概率实际上与“抛硬币”游戏无异（华尔街曾经有个关于大猩猩和股市互动的著名实验，有兴趣者不妨用抛硬币来试一试），根本不存在高胜算博弈的内在逻辑基础——巴菲特甚至讥讽地指出，技术分析不过是股市算命先生用一些貌似科学的术语，来包装自己并唬弄别人的手段罢了！
如同基因和环境共同决定生物体的性状表现一样，演化证券学理论认为，股市是一个“基于人性与进化法则的复杂自适应系统”，过去和现在的技术面、基本面状况，仅仅属于股市运作的微观、宏观环境因素(外因），与市场资金流动及股价未来走势之间，不存在直接、简单、清晰的线性因果关系——如果一定要揭示两者之间逻辑关系的话，那么只能从股市波动的本质属性入手进行探究。经过长期而系统的实证研究，结果表明，这种内在逻辑关系或者动力学机制，就是生命科学原理和生物进化法则（内因）！这也正是造成股市波动轨迹无法准确预测，以及股市上“有因无果”、“无因有果”、“多因一果”、“一因多果”、“同因异果”、“异因同果”等现象层出不穷的根本原因，而人们对各种复杂因果关系的表面化、简单化、理想化解释及行为响应，实际上只不过是人类厌恶不确定性所引致的一种生物本能反应，以及漠视“相关性”与“因果关系”两者之间的本质区别而已。
尽管如此，演化分析并不完全排斥价量分析，只是强调：股价波动K线形态只不过是股市演化机制的一种颇具“蒙蔽性”的直观、外在表现形式而已，向左看似乎一目了然，向右看却如入迷宫而不知所措，只有把技术分析纳入股市运动的内在属性（如变异性、应激性、逐利性、适应性等）分析框架内，才能赋予其高胜算博弈的基础和前提；演化分析也不排斥企业价值分析，只是强调：由于投资者知识、视野、能力具有明显的局限性，信息不对称现象和企业发展状况不确定性也普遍存在，加上生存竞争压力和人性固有弱点的共同影响，人们所谓的企业价值及合理估值，不仅其客观性值得商榷，而且会随着市场生态和价值取向的演化而不断变化，它与市场波动之间，往往可在相当长的时期内都不存在因果关系，即“好公司不等于好股票”——巴菲特在一次著名的演讲中这样说道：“在华尔街，股价会受到羊群效应的巨大影响，当最情绪化、最贪婪的或最沮丧的人决定股价的高低时，所谓市场价格是理性的说法很难令人信服。事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的”。因此，只有把基本分析纳入股市运动的内在属性（如代谢性、变异性、可塑性、节律性等）分析框架内，才能为普通投资者的中短期股票交易决策，提供切实可行的帮助。
