分级基金溢价100%下折会怎样
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发布时间:2022-04-24 18:03
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时间:2023-01-23 20:11
分级基金的实质是B份额通过向A份额“借钱”投资于母基金,从而获得杠杆效应。A份额的约定收益就是B份额需要支付的利息。
通常来说,当分级B的净值跌到0.25元(可转债是0.45元)及以下时,就会触发向下折算,A、B份额的净值都会变为1。这个过程是,B的净值从0.25元折算成1元,保持净资产不变,份额对应缩小到1/4。而分级A与分级B份额要维持1:1,所以1元净值的分级A也要跟着将份额缩成1/4。分级A剩下的3/4以母基金形式返还给投资者。
实际上,下折是分级基金合同规定的一项保护A份额持有人利益的条款。
“下折条款首先保护了A份额持有人的利益。随着B份额的净值不断下降且杠杆越来越大,如不下折,B的净值可能跌至0甚至跌穿,无法保障A份额的本金和利息安全。”其次是下折后,B份额的杠杆也得以减小,这将降低若后市进一步下跌给B份额持有人带来的净值加速下跌的风险。这就意味着,分级基金下跌太多而不采取下折措施,杠杆越来越高,大盘若继续下跌,将导致A的约定收益无法获取。
很多案例中,分级B持有者会出现较大损失的主要原因则是因为跌停板制度制约了分级B的价格随母基金下跌,造成很高的扭曲溢价,导致被动溢价越来越高甚至超过100%——而这个时候,就非常危险了。
“本来价格跟着净值走,合理情况下应该保持稳定的折价或溢价,而接近下折时溢价越来越高。大跌时净值跌得很快可能导致价格跟不上净值下跌的速度,接近下跌时杠杆约有5倍,意味着标的指数跌2%以上它就跌10%以上。但是由于有跌停板*跌不了10%以上,导致被动溢价越来越高,最终导致溢价超过100%。”
进一步举例假设,某一分级B的净值是10万,溢价100%后市价变为20万,当下折后净值变为1,但资产还是10万,而这个时候由于失去了5倍的杠杆,最多只有20%的溢价,即市价变成了12万。所以下折后,投资者的亏损将达到40%。
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