如何管理期货交易头寸
发布网友
发布时间：2022-04-24 17:55
共3个回答
懂视网
时间：2023-02-15 01:32
不同于封闭式资产管理及不存在滚动资金杠杆操作的权益类资产管理模式，公募偏债混合型产品管理的技术性非常强，不仅涉及投资品类间比例的严格控制、固收类产品要素的复杂性、交易托管市场的复杂性，其中最为关键的一点就是头寸管理。下面由懂视小编为你分享债券交易中头寸管理的体会的相关内容，希望对大家有所帮助。
关于债券交易中头寸管理的浅薄体会
首先应该明确的是，资产池中的现金头寸分为两类：T日头寸与T+1日头寸。通常来讲，固收交易中的T日与T+1日的区别在于交易与交割是否在同一交易日。例如，银行间质押式回购为T日到账，当日可用;交易所回购为T+1日到账，T+1日可用，现券交易中的+0/+1同理。一般中央交易员会根据当天交易内容安排好当日+0和+1头寸，严格保证现金流入大于等于现金流出，否则，即是我们常说的“爆仓”。
当然，作为投资经理往往也不会留有大量现金在账上造成浪费。 一般当日开盘前的+0头寸是上一交易日+1备好的，再根据投资经理当日临时决定的+0交易指令匹配相应的线上资金安排(笔者猜测这也是线上资金上午成交活跃度远大于下午的原因)只要约定的交易及时成交、资金准时到账，一般是不会出现违约的。特别的，由于前台成交与后台清算往往存在一定时滞，且有时还存在过桥交易，故使用当日卖券资金买券往往是风险极高的，在实际交易中应尽量避免。
申购与赎回开放式基金最大的特点即是流动性的灵活，加上几乎没有起投门槛，往往对于广大普通投资者来说具有较强吸引力。以赎回为例，一般经历四个交易日阶段，即：T日申购(赎回);T+1日确认;T+2日备款;T+3日走款。因此，当获知当日赎回规模时往往都是收盘后非交易时间，+1日确认，+2日备款对应正好是+2日的+1头寸。因此，+2日需要做的是实现资产变现或继续增加杠杆。
保守的做法是+2日备款后立即冻结;或者+2日的+0交易放出隔夜;或者索性执行+1交易获得一日票息。 以货基为例，在资金紧张时，机构投资者会赎回份额补充流动性。这时候如果现金资产或到期回购不足以冲抵赎回款，则需要新增正回购予以补充;资金宽松时，机构投资者往往又会选择认购份额，这时候无论放逆回购还是补充流动性强的短债，收益都是有限的，这就造成了“为何资金越紧越借钱，越宽松越出钱”的状况。
回购交易上清所、中债登、中证登，由于托管场所的迥异也造成了不同券种杠杆操作的不同。我国债券市场场内资金借贷以质押式回购交易为主，而质押式回购与买断式回顾的区别则在于质押期间债券所有权是否发生转移。前者的债券所有权仍然归属逆回购方，后者的债券所有权则归属正回购方。
这也造成了质押期间票息归属的不同，进而形成回购利率的差异，但我国债券市场由于两种回购量上的悬殊这种差异并不明显反而倒挂。(实际上买断式回购有些代持的味道，但实际中的代持行为往往直接通过现券买卖和代持协议实现，所以更加隐蔽与难以察觉) 银行间质押式回购交易，也就是我们常说的银质押属于场外交易，线上资金的范畴;交易所回购则属于场内资金的范畴，通过折算为一般标准券达成交易。
就现阶段而言，以隔夜为例，银行间质押规模在2.3万亿左右，交易所回购在8000到9000亿左右，所以债基杠杆操作的主要场所仍然为银行间市场。但目前常态宏观环境下，交易所资金的成本要略低于银行间市场，这在很大程度上源于偏股基金的低仓位，而一旦行情发生变化，资金成本也会因之上行，这在一定程度上也造成了股债的跷跷板效应。(流动性过剩下的金融系统除外) 。
新股与转债
自从打新股取消保证金制度后，新股发行对资金面的影响基本为零。一般来说，新股网下申购分为三个阶段：询价-申购-中签缴款，前两个阶段之间并无明确时间安排而申购与缴款之间往往+2关系，这就要求+1备足头寸。由于新股中签率稳定在万分之一，一般操作上并不会过于关注，即使头寸不足，常规冻结款仍可覆盖。 一般来说打转债对债市资金面都有收紧的作用，中签率维持在0.1%左右，保证金比率维持在10%~25%之间。转债保证金缴款需要在+0日备足+1头寸。
交易体会
债券交易是需要极度认真与细致的工作，较为考验从业者的严谨程度，交易过程中一旦出现任何纰漏都会造成极其严重的后果。由于银行间市场基本为机构间的金融产品批发市场，信息的有效程度又远不及场内市场，因此信息获取的及时性、有效性与精准的市场敏感度也是一名优秀债券交易员的核心竞争力。另一方面，债券交易更多的是与人打交道，圈子也很小，基本上时间长了哪家有谁?什么风格?最近操作，大家都心知肚明，因此人品与口碑也是作为债券交易员职业发展道路上的基石，决定其职业发展的深度。都说银行间市场投资五年一小成十年一大成，这话一点都不假。
可能感兴趣的
热心网友
时间：2023-02-14 22:40
在期货交易过程中，帐面出现盈利时，只有将头寸平仓获利才能真下成为现实的利润。常说只须八成获利，当帐面利润达到自己预计的七、八成时，应该获利退出来，剩下的二、三成就只当是送给别人了，做期货需要这种从容、大度和洒脱的态度。如果坚持这样做，也是避免固执，培养随行就行习惯的好办法。况且明天的市场会如何是谁也不知道的，如果不及时平仓，市场很可能迅速向着与自己的头寸不利的方向大幅度变动，甚至会到达或是远远超过持有头寸的价位，那时的悔恨心情是一方难尽的，但已是无济于事。
2．犹豫时获利平仓一半
在持有头寸出现帐面盈利，而不知是否该获利出来时，可以立即将持有头寸的一半平仓获利，留一半在市场。这样当市场更加上海或是越发下跌时，都不至后悔。
3．坐失良机
由于单纯的贪得无厌，刚愎自用，或是使卖空头寸错过在低价位获利平仓出来的机会，或是使买空头寸错过在高价平仓出来的机会，从而丢掉了难得的应得收入。投机家中失败者大多数都是因为坐失良机。
市场的波动规模越大，在越接近峰顶或谷底附近时的价格变化就越激烈，为了获得最大的利润，得到最后价格变化最激烈时的理想价格，或是因为以前预测很准而忘乎所以，把“八成须获利”“两种后悔”等古来警句的指教都抛在了一边，这种盲目在市场交易的投机都越多，坐失良机的现象也就越多。
4．设止损点和获利点
所谓设止损点就是停止损失，把亏损控制在最小。在入时设好亏损到达多少时就退出来。或是当价格向着自己的头寸亏增加的方向变动时，到某一个价位就自动退出来，这种作法的最大好处就是可以避免一失足成千古恨的情况发生，能够保存实力。止损是控制风险的宝贵手段，但应特别留意以下三点。①如果止损点的价格设的不切实际，在上升市场的暂时调整或下降市场的暂时反弹时执行了止损，那就比较惨了。②可能会有许多人在同一个价位设了止损，由于这些大量的止损单，市场有时会更激烈地暴涨暴露。③一旦确定了止损点的价位，就不应该再任意变更。
5．斩仓价值千金
在市场固执、我行我素是最严重的癌。头寸出现了帐面亏损，并且预计亏损还将增多时，必须勇敢果断地判断，斩仓。把损失控制在最小限度，为再次入市保留资金。
尤其是在不走运的时候，斩仓是非常重要的事情，要虚心体会。
6．反手交易
反手交易是指把现在所持有的头寸全部平仓之后，重新建立与此相反的头寸。把现在持有卖空头寸全部平仓之后重新买进入市就叫反手买进。
反手交易有两种情况。一是将帐面有盈利的头寸平仓获利之后，建立相反的头寸。通过市场向相反的方向变动而再次获取利润。一是将帐面亏损的头寸斩仓后，为了弥补损失而反手入市。反手入市，反手入市的大多数都是亏损头寸的反手。
反手交易作为期货交易战术是大动作，若成功实属非常漂亮的决定性招数，当然失败的风险也很大，尤其是亏损头寸的反手交易失败的例子比较多。到了必须反手的地步无疑是因为自己怕预测失误，精神上受到打击而情感急躁，因此对行情判断缺乏准确性，只忧虑快点把亏损补上早点获利，不是在已经涨到相当程度的市场买进就是在谷底卖出而陷入困境。
7．用小头寸摸市场
无论在什么场合，市场上升百分之三十，毫无疑问可以判断为离峰顶范围很近，在这样的场合先用小的试探性头寸卖空看看，细致观察市场是不是按照自己预测的那样离峰顶很近。
如果这个小头寸不赚钱，就应判断离峰顶还远，必须谨慎节制卖空。但如果这个小头寸逐渐有些盈利，应看作是卖空的机会，采取一举集中卖中战术。总之，要是持有买空的头寸就该试着卖空小的头寸，看是不是离峰顶差不多了。
用试探头寸入市观察市场的情况是十分重要的，不公限于初做期货者，注是投机老手也需要这样去做。
8．小头寸易成功，大头寸易失败
如果没有相当的资金实力和对市场有绝对的把握，做大头寸是会产生风险的。小头寸不但断念斩仓容易，反手入市也容易。而一个大头寸却是很难做到这些。这就是小头寸容易成功，大头寸容易失败的根本原因。
9．分割法风险小
做期货，认为是谷底就是一次投入全部资金买进大量期货合同的作法是愚蠢的，必须分两次、三次买进，这就是分割法。在资金上应留有一定的余地，应该充分试探性的买进和真正的买进，并且投资金的限度不得超过准备资金的三分之一。
要真是谷底，一次性全部买进是没有什么问题的，但如果是在高价位买进了，一次暴跌就会失去所有的利益，甚至会倾家荡产。如果认为机会只有一次，无论如何容易带有*色彩。市场是设刺意味很浓的，尤其是在这时候，很容易干在高价位买进的事，失败的机会相应也就多。
相反如果分两次、三次买进，即使是第一次的想法错了，亏损也是很限的，还有第二次、第三次成功的机会，因此风险也就相应减少了。如果最初是成功的，那么当然可以放心大胆的不断买进入市。
分割法有“金字塔”，“逆金字塔型”，还有“金刚石型”方式。在这里就一般的“金字塔型”做简单说明。①如果跟预测的相反，市场向与自己的头寸相反的方向变动，那么就将最初入市的头寸斩仓出来。②即使最初的头寸失败，还有第二次、第三次获得成功的机会，向亏损加码法那样，一面等待机会，一面把持有头寸的平均值调整的更有利于自己。③如果最初入市的头寸对路，那就不断增加入市头寸使利润变得更大。
分割的优势很多，最主要的还是能分散风险，这样相应地取得成功的机会就多了。
10．“平难”与“赔钱加码”
难是灾难的难，在这里是亏损的意思。比如持有亏损的买进头寸时，通过在低价位继续买进来降低亏损头寸的平均价格，把亏损平均化就称为平难战法。预测市场不会跌至某个点以下、或是即使一时跌破在不远的将来也一定能回到这个点，并且将远远回升到这个点以上。那么就事先给经纪商在这个价位留一个价格限定买进指令。在这个点以下的价格不断买进，这就叫平难下跌买进法。相反的场合为平难上涨卖出去。下跌买进的场合，最初的买进指令是带有试验性的，头寸量不易过大，随市场不断下跌而逐渐增加买进头寸是比较理想的方法。
平难战法使每张头寸的损失程度减少，但因买空头寸是扇形增加的，全部买空头寸的亏损总额将会达到巨大的金额，当自己对市场的预测不正确时，反而会成为很大的包袱。因此若没有足够的资金，成功是难望的。
平难的方法有一个MARTINGACG，赌输后把赌金加倍，最后获胜的方法。在市场称为倍培平难。这种方法在最初的阶段还可以，如果是陷得很深而失败那将造成不可挽回的结果。
11．“双向头寸法”，“封口头寸法”
“封口头寸法”是指自己的头寸因为预测失误而亏损，为了不出现更多的亏损，一时在市场建立与起初入市头寸数量相同，方向相反的头寸，在认为适当的时期，将一方的头寸先平仓，留下另一方头来获利补亏，以至反亏为盈的方法。
这是对自己持有头寸的保险，是纯投机性质的。跟通常的托底保值有两点不同：①通过同样的期货来保险期货上的预见测，②倘若最初的头寸不亏损就没有保险的必要。
“封口头寸法”的场合，必须注意的是拆掉一方头寸的电动机，如果拆错了，就成了所谓的“双向头寸双亏损”。若不是在非常特殊的场合，不应该把帐面盈利头寸拆掉，只留下亏损头寸，这是投机取巧的作法，一般应该把亏损的头寸先斩仓，留下帐面有盈利的头寸。这是因为亏损的一方在性质上是逆着现在的市场方向的，这种头寸早一点处理了到是高明的。而帐面有盈利的一方是顺应现在的市场波动的。留在市场有更大的获得机会。要得到“亏损小点，利润大点”的理想结果，象这样拆掉封口头寸的方法是相当重要的。
12．头寸量也是风险
头寸量也是风险，在期货做得相当顺市或是相当走运的时候是很难体会到这一点的。象“谁也不知道明天的市场”那样，今天很顺利的头寸明天就不一定还是这样，也许市场会反向。一百张顺市的头寸当然要比十张顺市的头寸盈利得，这是毫无疑问的。可反过来去运走，一百张逆市的头寸要比十张逆市头寸多亏十倍，如果情况不断地继续恶化，那么一百张逆市头寸的亏损增加金额比起十张来将是惊人的巨大，若亏损达到一定程度以上，还要涉及到追加保证金或是强行平仓，结果将令人惨不忍睹。
因此入市交易前要先充分考虑自己的资金实力，不要孤注一掷，要认真研究市场，研究“试探法”、“分割法”，力争小头寸赚钱。
13．持有头寸的品种和合同数不宜过多
人的精力总是限的，能够同时认真对付的至多也不过三种商品，就是说最好不要持三种商品以上的头寸。品种多时，好象是对每种商品都在认真地盯着，其实对它们微妙而富有意义的变化已经是漫不经心或是力不从心了，等变动了许多以后再反应过来时，良机已经过去了，只留下了后悔。
同样，同一种商品的持有合数也不宜过多，合同多起来，价格上下激烈变动，有时就不知道该处理哪一种合同了，不但该赚到手的钱赚不到，时间长了，还会造成很多不必要的损失。
热心网友
时间：2023-02-14 23:58
