行业研究:正极材料的价值

发布网友发布时间：2023-07-31 07:21

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热心网友时间：2023-12-31 10:21

作为经济强省的广东促进汽车消费将会有很强的示范效应，可以预计未来将会有更多的地方出台汽车消费*，那么在刺激汽车消费浪潮中，哪个汽车细分最为受益，哪个方面最有可能成为A股市场上的引爆点呢？

一、新能源汽车受益确定性强

毫无疑问，在汽车各个细分中，新能源汽车是最为受益的细分，它的核心因素在于它的确定性，这种确定性来源于*驱动。

由于传统的内燃汽车消耗大量的化石能源，随着各国对环境保护和能源安全的重视，部分发达国家已制定了*或终止内燃汽车相关计划。例如德国、法国、英国、挪威、荷兰等国纷纷发布了禁售燃油汽车的时间表，根据他们的计划，基本将在2025年至2040年前后实现禁售燃油汽车。

中国也正在考虑这个时间表，一些地方已在先行先试例如海南也准备在2030年全面禁止销售燃油汽车。

这些*红利将会直接促进新能源汽车的发展，由此可见，推进“节油”和“以电代油”将是汽车发展在中国的必然选择。在这个过程中，哪些细分将会收益呢？通过下面分析新能源汽车的产业链就可很清淅得出答案。

二、新能源汽车产业链

新能源汽车上游产业链包括电池的四大材料（正极、负极、隔膜、电解液）、电池管理系统（BMS）、锂电池生产设备、电机材料，以及更上游的铁矿及有色金属行业。中游包括电控、电机、电池和其他零部件，下游就是整车。

在新能源汽车的内部构件中，“三电”（电池、电机和电控）构成了新能源汽车的电动动力总成系统。在新能源汽车成本构成中，动力电池占到40%以上，是新能源汽车中成本占比最高的部分。

三、新能源汽车产业的引爆点

2017年4月，三部委印发的《汽车产业中长期发展规划》提出，其中要求到 2020 年，动力电池单体比能量达到300Wh/kg以上，力争实现350Wh/kg，系统比能量力争达到260Wh/kg；而截止目前，目录新能源乘用车及新能源客车平均能量密度仅达到 140Wh/kg，专用车平均能量密度尚不足 130Wh/kg，距离目标仍有较大差距。

由于电池系统的能量密度主要取决于正负极材料本身的能量密度及其匹配性，目前常用负极材料比容量已达到 300mAh/g 以上，而常用正极材料比容量均在 200mAh/g 以下，缺口主要来自正极材料，因此正极材料比容量的提升是目前提升动力电池性能的重要手段之一。

四、正极材料空间巨大

正极材料主要是为电池提供锂离子，它决定了电池的能量密度、寿命、安全性、使用领域等，其成本占整个动力电池的 40%，是锂离子电池的核心关键材料。

市场上常用的正极材料主要包括磷酸铁锂、锰酸锂、钴酸锂以及三元材料，其中三元材料分为镍钴锰 NCM 以及镍钴铝 NCA。镍钴锰材料根据 Ni、Co 和 Mn 三种元素配比不同进行分类，主要包括NCM333、NCM523、 NCM622 和 NCM811，配比不同性能不同，其中镍的含量越高，比能量越大。

据高工锂电统计，2018 年我国锂电池正极材料出货量达到 27.1 万吨，同比增长 30.4%；产值为 531.5 亿元，同比增长 27%，处于一个高景气周期。

据高工锂电统计，2018 年全国正极材料出货量中，三元材料 13.7 万吨（占比 50%）、磷酸铁锂 5.6 万吨（占比 21%）、钴酸锂 5.4 万吨、锰酸锂 2.5 万吨，三元材料近期已接替磷酸铁锂成为增速最快和出货量占比最大的正极材料。

因此在各地不断出台促进汽车消费的过程中，直接受益新能源汽车大幅度增长的景气周期中，正极材料呈现出爆发式的增长。

笔者认为在中美贸易谈判相持阶段，国内将会不断以扩内需来抵御外部的不利因素，在这个背景下，以新能源汽车为代表的内需将会被充分挖掘，而在这个过程中以正极材料为代表的上市公司将会迎来结构性机会。

五、正极材料上市公司