外汇汇率变动如何影响一国经济,主要对一国经济哪些方面有影响。
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发布时间：2022-04-30 23:12
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时间：2022-06-20 04:21
我们认为中国经济始终是在向上，从2002年开始，最根本的一个情况就是人民币有升值的压力。为什么要讲这个问题，分析好这个可以对趋势和一些*有正确的判断。2002年发生了两件大事对中国经济产生了重大影响。一件就是年底中国加入WTO，我们注意到入世后中国的外部直接投资提升，出口出现了20%～30%的增长。这样的结果是，大量的外汇存款流入。但是这几年来，央行并没有全部地对冲，这就导致了大量资金流入银行体系，银行体系占有大量的资金，在流动性很强的情况下，往外贷款，这是一个很正常的商业活动。我们从根本上认为，汇率对经济周期的启动起了很重要的作用，那么在汇率*的选择上，如果没有适当的汇率调整，对整个宏观经济*的选择上就会出现不一致的地方。
我们预计明年外部需求将呈减弱趋势，因此将2005年中国GDP的增长率的预测再调低20个基准点到8.1%。2005年与2004年初的迅速增长相比会有所减缓。强大的内需仍是促进经济增长的主要因素，与投资相比个人消费所发挥的作用将日益加强。
与此同时，我们正在修正对人民币汇率的预期：汇率浮动范围正在逐渐加大——预计会在现在的基础上6个月内扩大至5%（也就是说，上下浮动2.5%），12月内升至10%。在讨论汇率动与不动时，其实大家都知道名义汇率是不动的，但是真实汇率是会变动的。什么是真实的汇率？就是名义汇率和相对通货膨胀比率之间的变化。有人说，中国人民币的汇率不能变，那就意味着，他赞成中国要通过通货膨胀的方式来调整汇率之间的差别。为什么这么说？名义汇率可以不动，那么相对价格的调整就要通过我们的通货膨胀率相对于贸易伙伴的通货膨胀率之间的差来调整。
去年10月份的时候，我们曾写过人民币汇率变化可能的三种发展趋势的经济报告。当时，我们假设人民币是低估了10%～15%，这个数字是怎么来的呢？2002年初的时候，假设那时的汇率基本上反映了市场上的供求与需求，到现在，人民币在贸易加权下，与美元的比率差不多10－15。既然低估了，那么市场一定会把它调回来。调回来有三种可能方式：
其一，从经济学理论上来说，最有效率、最公平、对经济损害程度最小的一个方式就是，人民汇率名义升值10%～15%。这样出口会有一点损失，但进口上有相应的好处，还可以减轻一些通货膨胀的压力。
其二，名义汇率不动，低估的部分全部靠真实汇率的调整来完成。这意味着什么呢？假如这10%～15%的调整在两到三年的时间中完成，这并不是说在两三年中国的通货膨胀15%就够了，而是要比我们的贸易伙伴通货膨胀高15%。采取这样的方式有两个问题需要关注，一个就是通货膨胀是一个很敏感的*话题，还有一个就是从实际操作来看，真实汇率的调整和名义汇率一样每次都会over hit（打过头），也就是说，现在低估15%，真正放开的话就会调到20%甚至30%。用通货膨胀来调整真实汇率这是一个很有风险的途径。
其三，人为控制总需求。压制总需求，造成中国经济的硬着陆，这样从根本上打消人民币升值的预期，这种方式的可能微乎甚微。
前面一段时间数字的下降大部分是靠行政的力量。下面需要注意的，可能把经济压过头，压住了硬着陆的风险，没有压住反弹的风险，压得恰如其分，这种概率是多少？市场有多少信心？我认为，风险还是很大，不管是调过头，还是没有调到位。
我看到有人评论中国经济不是大萧条就是过热。怎么可能只有这两种结果呢？依靠行政手段，这两种情况会马上压下来。因为外面的调整，大家很关心会不会升息，会不会动汇率。升息是早晚的事，但是早晚也要看一个时间。即使在中国一些市场经济不够发达的地方，过去25年的经验告诉我们，真实利率、真实汇率调整都是很快发生的。
人民币升值到底采取什么途径来实现，以及人民币升值会带来怎样的影响，别国的反应如何，这些问题都会一直跟随我们。
要保持一个实际上被低估了的利率水平，中国需要更强有力的市场干预。这一点从这几年迅速增长的外汇储备就可看出，特别是自从2001年以来。就美元的贸易加权而言，亚洲占有超过40%的份额。无论对于美国还是亚洲，想要大幅降低贸易加权都是相当困难的。而有争议的是，由于亚洲通货在升值问题上犹豫不决，欧元和其他次要欧美货币对美元升值的压力变得更大。亚洲这种犹豫在很大程度上是因为亚洲通货不愿对日元升值；但渐渐地，也反映出它们对自身相对于人民币升值的厌恶。当然了，人民币的贬值是由于盯住了走低的美元。
亚洲对美元在贸易加权方面的贬值一直*为力，而一个更坚挺的人民币会有利于打破这种僵局。在目前的亚洲国家里，中国占总贸易份额的10%－20%，在一些对中国台湾，日本和韩国的相关产业中，这一比例还要更高。抛却日本不谈，中国的贸易份额自1990年代以来一直稳定增长，如今更是已经赶超了日本。
通过这一轮的调整，我们发现一个很有趣的现象，外国对中国的投资增多了，墙内开花墙外红。同时，中国的拉动了周边国家和地区的需求。这给学者和实际的操作者一个有趣的话题。我们从这一轮的*调整中已经看到了一个趋势，往下走的话，可能不调整利率、不调汇率的话，过弱的态势不会在短期内告一段落。在这种情况下，也许更有意思的是看一看，中国的需求对周边国家的影响，对全球的影响，在哪个舞台上*的噪音更少。
考虑到中国在亚洲乃至世界日渐重要的地位，人民币更坚挺能保证亚洲的通货对美元升值又不会产生贸易加权指数总体上升的压力。我们可以把最初人民币汇率浮动范围的扩大总结为稳定的，但这实质上也反映了亚洲其他国家在管理*灵活性上的重要转变。
我们可以得出这样的结论：人民币升值对亚洲的冲击会是平稳的。为什么这么说呢？考虑以下因素：若其他条件不变，人民币升值2.5%，5.0%或10.0%能导致亚洲的贸易加权指数在多大程度上贬值？答案分别是：约0.6%，1.2%和2.4%。可见，并不是很大的波动。不过应该注意到，以上数据计算都是建立在双边贸易权重基础上，而忽略了国家间的竞争。我们还是应当看到，亚洲第二大并且是最有活力的经济体正在经历一场向更为灵活的货币管理*的转轨，这种趋势，很有可能引导亚洲其他国家也向更大的通货灵活性转变。（作者：梁红 高盛中国首席经济学家）
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时间：2022-06-20 04:21
吸引外资能力减弱而会有更多的国内企业走出去，到国外去投资建厂。虽然人民币升值将增加在华外资企业的赢利能力（以美元计算），但相应的新增投资成本上升，原有的外资企业会继续留守而新增资金回转向其他国家投资；但国内企业去国外投资的成本将降低，会促使大量企业走出去，尤其是饱受反倾销之苦的家电业，去美国建场就成为非常好的选择。
外债还本付息压力减轻，一批依靠外资贷款的项目的赢利能力将得到改善。以几个上市公司为例，从2003年的年报发现，漳泽电力、上海电力、辽通化工的汇兑损失都在5000万元以上，尤其是漳泽电力的日元汇兑损失更是超过1.8亿元，以前年度提取的汇兑损失将有机会逐步冲回记入利润。
中国GDP国际地位将提高，03年我国的GDP是1.4万亿美元，世界第七，如果人民币升值再加上今年9%以上的增长，04年我国有望超过意大利和法国，上升到第五位。
此外，在出国培训和学习、增加国家税收收入和提该人民的实际购买力方面是利好；而弊端是可能增加市场投机行为、出口减少可能导致国内就业压力加大、可能导致出现通货紧缩、可能出现“暴富效应”、可能加剧低收入群体的支出负担等。综合分析，人民币升值有利有弊，就目前来看，应该是利大于弊。
积极影响:
有利于中国进口
原材料进口依赖型厂商成本下降
国内企业对外投资能力增强
在华外商投资企业盈利增加
有利于人才出国学习和培训
外债还本付息压力减轻
中国资产出卖更合算
中国GDP国际地位提高
增加国家税收收入
中国百姓国际购买力增强
负面影响:
人民币升值会给中国的通货紧缩带来更大的压力
人民币汇率升值将导致对外资吸引力的下降，减少外商对中国的直接投资
给中国的外贸出口造成一定的伤害
人民币汇率升值会降低中国企业的利润率，增大就业压力
财政赤字将由于人民币汇率的升值而增加，同时影响货币*的稳定
参考资料：金融界
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时间：2022-06-20 04:22
对中国的影响？
●目前人民币为小幅升值。
● 估计对低技术劳力密集产品影响较大，其他后进国家（越南）等，可能抢走部分中国订单。
● 对原料进口、制品外销产业影响有利有弊，但对资讯硬体业倾向有利，因为现存全球供应链难以轻易被取代，预估对资讯电子产品影响不大。
● 对原料进口、制品内销产业（许多民生用品）倾向有利。
● 人民币升值有利中国企业降低购并成本，对中国*企业海外投资有利。
● 据中国国家信息中心之前发布的研究报告指出，人民币若升值5%，将使中国国内生产总值增速下降1.4个百分点，依此推估，中国国内生产总值增速将受此次人民币升值影响，下滑0.56个百分点；惟第二季中国GDP成长9.5%，较原先估9.0%高出0.5个百分点，因此人民币升值对中国经济冲击不大。
对日本的影响？
● 日本从中国进口的产品比重逾两成（不易转单），人民币升值对日本物价上涨会形成一定的压力。
对美国的影响？
● 人民币升值可提高对美国商品的采购，但美国出口到中国比重仅8%，加上人民币升值幅度不大；因此，中国所能增加美国产品进口量有限，对美国经济挹注有限。
● 美国从中国进口的产品比重约13%，人民币升值将提高中国产品价格，可能促使美国转下单至墨西哥等处；若未转单，则将可能对美物价上涨造成些微压力，不影响美国景气前景。
对欧盟的影响？
● 德国出口到中国比重约5%，但因人民币升值幅度不大，中国所能增加德国产品进口量有限，对德国经济挹注有限。
● 欧盟从中国进口的产品比重仅约5%，人民币升值将提高中国产品价格，可能使欧盟部分产品转下单至东欧等国，预计对欧盟影响不大。
对东南亚的影响？
● 可能抢到部分订单，但不至太多，因短期人民币升幅有限。
● 部分国家货币原钉美元，现可能改钉一篮子货币，如马来西亚昨日即宣布跟进。
对南韩的影响？
● 南韩从中国进口的产品比重约13%，人民币升值将提高中国产品价格，部分产品可能转下单至东南亚，但幅度应不大。
对台湾的影响？
● 台湾从中国进口的产品比重近1成，人民币升值将提高中国产品价格，部分产品可能转下单至东南亚，但幅度应不大。
● 近来贸易出超大幅缩减，人民币此次升值后对台币仍属贬值。加上*倾向贬值，即使新台币升值，幅度也有限。
对全球汇市的影响？
● 亚洲汇市方面，日前亚洲货币相对美元走贬，已为人民币升值做准备。其次，从中国*的强悍态度，短期人民币再度大幅升值的机会不大。再者，亚洲各国考虑到贸易竞争力，亚洲汇率并无竞升的可能，因此纵使短期亚洲其他货币随人民币升值议题稍稍出现升值压力，一来一往下，最终货币升值幅度有限。
● 欧美汇市方面，在美国经济远比想像中强劲，Fed将持续调息步调，因此在「利差优势」将得以延续，配合美国「双赤字」压力大幅缩减的情况下，使得美元仍将维持相对强势。对欧元而言，由於人民币对美元升值，使得人民币相对於欧元升值幅度更大，同时有利欧洲出口产业。
对亚洲股市的影响？
● 亚洲货币先贬后升，对企业出口竞争力并无太大影响。
● 在因中国生产成本增加而转向其他亚洲国家的出口订单带动区域内经济成长等因素推动，将导致区域内其他国家货币升值，进而带动人民购买力，促使亚洲各国的内需股、资产股价值提升。
● 由於人民币尚有升值预期，已进入的热钱不致先行离去，资金行情仍可期待。惟中国谨守「不屈从外力」的步调，也会遏阻资金成本过高的热钱大量涌入，使亚股不易泡沫化。
对美国债市的影响？
● 据美国财政部统计，中国5月底以前持有美国公债逾2430亿美元，仅次於日本。而中国重估人民币，美元走低，引发投资人预期中国可能因而减少购买美国债券的预期。事实上，这将解除葛林斯潘加速调整短期利率的压力，由於Fed一直希望藉由升息来抑制美国房地产市场走向泡沫化，但9次升息至今，与美国房地产市场关系较为密切的美国长债殖利率一直处於低档，一但中国稍稍降低对美长债需求，殖利率将有机会稍稍走高，对於抑制房市将产生效果，减轻葛林斯潘的压力。
● 人民币升值，增加未来中国出口商品的成本，过往由於中国「世界工厂」源源不断输出低廉商品，导致全球物价不易上涨。也就是说，未来全球物价上涨的压力增加，对全球各国及美国的货币*将造成压力。
● 不过在当前全球资金对美国公债需求程度仍高的情况下，评估美债殖利率纵使因此次人民币升值之后上扬，惟幅度也不至於太高。
投资建议
●人民币升值可望引导中国经济往软著陆前进，有助推升全球景气健康扩张，股优於债的基调不变。
● 根据上述分析，短期因人民币升值幅度不大，对欧美经济冲击有限，全球股市的资产配置短期不作改变。
● 美债压力较大、高收益债及新兴市场债持续看好。
● 中国经济不致出现硬著陆情形，对全球原物料需求仍有支撑。
参考资料：http://www.ingfund.com.tw/demosite/msg_mk69_viewer.asp?id=480&type=%A5%AB%B3%F5%AF%DF%B0%CA
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时间：2022-06-20 04:22
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时间：2022-06-20 04:23
