金融衍生品Accumulator具体是什么?
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发布时间：2022-04-21 03:42
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热心网友
时间：2022-06-17 19:33
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时间：2022-06-17 19:34
Accumulator
原名为
Knock
Out
Discount
Accumulator
（简称KODA），如是卖给散户的，则会叫做
KODA
ELI。简单来说，Accumulator
是私人银行与投资者所订立的场外结构性产品合约。投资者可于指定期间内，以指定价格（通常较市场价格有10至20%的折让）累积指定数量的资产。
不过，合约亦订明，如果相关资产的价格高于某个水平，合约便即时终止。相反，如果相关资产的价格低于某个水平，投资者须以指定价格（其价格当然会比市价为高）承接二倍、甚至三倍数量的股份，直至合约到期日或触及触价失效价格为止，此为
Accumulator
主要风险的源头。
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时间：2022-06-17 19:34
热心网友
时间：2022-06-17 19:35
累股合约是在市场表现强劲时期出售给投资者的众多结构性金融产品和衍生工具的一种。当时这类产品的下行风险似乎遥不可及，但由于全球金融市场剧烈动荡，它们如今却给个人投资组合和企业资产造成了严重损失。
作为一种新式衍生工具，累股合约使一些公司出人意料地遭受了重大损失。其中，美国三大乙醇生产商之一的VeraSun Energy Corp.在上周五提出了破产保护申请。VeraSun签订了同玉米价格挂钩的累股合约，由于大宗商品市场普遍下跌，这类合约给公司带来了巨额亏损。玉米是生产乙醇的主要原料。
在香港上市的中资企业中信泰富(Citic Pacific Ltd.)最近公布可能损失近20亿美元，甚至更多，原因就在于投资了同澳元相关的累股合约，而澳元兑美元近几个月来大幅走低。预计将出现巨额亏损的消息令该股价格暴跌，也迫使中信泰富的中国母公司推出了救助贷款方案。
据银行家称，损失最惨重的是那些在香港买进股票累股合约的富豪。香港目前是这一产品的最大市场。香港金融监管机构香港证券及期货事务监察委员会(Securities and Futures Commission)今年初估计，当时发行在外的累股合约大约有230亿美元。
累股合约深受欢迎的原因何在？首先，股价多年的攀升和亚洲固定收益类产品的缺乏增加了人们对包括累股合约在内的众多股票类衍生工具的兴趣。许多人粗略一看也认为这是一笔划算的交易——能够以低于当前市场价的价格购买股票。这也加深了人们的如下印象：只有银行的个人理财客户才能获得这一只对特定人群提供的优惠报价。
在股价持续飙升的那段时间，累股合约红极一时，很多投资者一直都低估了股价可能持续大幅下跌的风险。一旦股价下跌，他们的风险敞口就会达到非常危险的水平。
当曾被股票折价所吸引的投资者看到损失不断扩大时，他们给累股合约取了个新昵称：“我迟点杀死你”（I kill you later，与累股合约的英文名称accumulator谐音）。
下面的例子简单阐述了累股合约如何“帮助”希望获得中国移动大量头寸的公司。
一年前，中国最大的电信运营商中国移动的股价是大约142港元（约合18.32美元）。累股合约可能使投资者以114港元（比市价低20%）的价格每月购入1,000股中国移动的股份。这类合约往往会包括一个“终止条款”，也就是在股价上涨5%的时候，合约自动终止。就这个案例来说，中国移动股价达到149港元是合同自动终止的条件。如果股价达到那个水平，投资者的投资回报率是31%。
但问题是：按照合同约定，投资者每月必须以114港元购入中国移动的股票，不管后者的股价是涨是跌。还有另一个讨厌之处：很多累股合约都要求投资者在股价下跌时双倍买进，也就是说，如果股价下跌，投资者要买进2,000股而不是1,000股，尽管合同规定的价位已使所进行股票投资亏本。
对于2007年11月签订的一个12个月的累股合约，投资者很快就发现自己陷入了尴尬的境地。中国移动的股价一直随着大盘的振荡上下起伏。周三，该公司收盘报71.60港元，比114港元的购买价低37%。而且投资者受合同约束需要在合约存续期间买进更多的股份，因此每一次购买都是在扩大他的损失。
