采纳股份值得申购吗
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发布时间：2022-09-25 22:28
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时间：2024-11-26 15:55
1.发行价50.31元，发行市盈率83.85倍。无论发行价，还是发行市盈率，都远高于可比公司。截至2022年1月14日，康德莱、三鑫医疗的动态市盈率分别为36倍、34倍。
2.去年业绩增长停滞。公司自2018年以来每股收益分别为：0.34元；0.52元；2.05元。去年前三季度每股收益为1.29元；预计2021年1-12月业绩略减，归属净利润约1.09亿元至1.26亿元，同比下降8.07%至20.47%，营业收入约3.98亿元至4.48亿元，同比下降11.29%至21.19%，扣非净利润约1.049亿元至1.219亿元，同比上升85.89%至116.01%。
3.疫情左右着公司业绩走向。公司主要从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售，通过ODM/OEM等方式为包括纽勤、麦朗、赛默飞世尔、麦克森在内的全球知名企业提供穿刺针、注射器、实验室耗材等相关产品。
4.产能过剩。2020年，公司穿刺针产能2.5亿支、注射器产能3.5亿套，产能利用率均不足100%。公司募集资金投资项目之一是年产9.2亿支(套)医用注射穿刺器械产业园建设项目，投资额30,895.62万元。募投项目建成后，公司产能将成倍扩张，产能过剩明显。
5.高成长有很大的水分。公司不仅营收的半壁江山来自一次性的口罩业务，而且增长的实验室耗材业务、注射器订单也受新冠疫情拉动；从财报看，公司业务完全依赖海外市场，客户集中度也远高于同行竞争对手。
6.过度依赖美国市场。美国是采纳股份的最大销售市场，2018年至2020年，公司对美国市场的销售额分别为1.01亿元、1.31亿元和1.85亿元，占同期营收的比重分别为70.8%、72.26%、74.06%。
7.贴牌生产，缺乏科技含量。公司主要采用ODM和OEM的方式获取收入，除了2020年生产口罩销售外，此前自有品牌销售占比几乎为零，即便2021年开始发力自有品牌，但2021年上半年，自有品牌占比只有13.83%，从某种意义上看，采纳股份基本算一个代工厂。
8.综合评估：公司的主导产品是针头和注射用针管，近两年业绩高增长，与新冠疫苗接种对针头和针管需求的增加有关，但不具有可持续性。尤其值得重视的是，美国是公司最大销售市场，产品也主要用于美国疫苗接种，如果这个需求下降，公司业绩将会爆雷。
9.建议：激进投资者可以申购，保守投资者谨慎申购。
