国债涨国开债也涨吗

发布网友 发布时间：2022-12-02 20:22

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热心网友 时间：2023-01-15 10:39

　不一定，国债与国开债之间的利差因何产生：流动性因素是国债和国开债之间存在利差的关键，其逻辑链条可概括为“税收差异—投资者结构不同—流动性区别—嵌套于债市牛熊周期中的利差周期”。国债与国开债相比，具有税收方面的优势，造成了不同机构对两者的偏好不同，间接影响了利差。由于税收*差异，国债更能吸引“配置型资金”，而国开债市场的“投机型资金”相对较多，因此国开债的交易量更容易受到债市整体形势的影响。在债市利好因素较多时，国开债的交易量和换手率均会呈现明显的上涨趋势，而受债市利空因素影响较多时，国开债被抛售的现象会更加明显。债市牛市时国开债收益率下降的幅度相较于国债更大，两者利差会收窄，反之在熊市时两者利差会走阔。
　　影响流动性因素的变量之一货币充裕程度：流动性因素是造成国债和国开债利差的关键点，而货币*的方向会令市场整体的流动性产生波动。当货币*相对宽松时，债券市场现金流增加，投资者除了选择配置型的国债之外，也会倾向于购买国开债，国债和国开债之间的利差收窄。我们以2018年4月以来的上一轮“宽货币”周期下的债券牛市为例，分析利差走势。在“宽货币”周期开启后，由于交易盘的活跃，国债与国开债之间的利差会迅速收窄，而随后若无进一步的宽松*刺激，但流动性维持宽松，利差将于低位徘徊。
　　影响流动性因素的变量之二股债联动效应：除了整体的货币充裕程度外，股市和债市并非两个独立的市场，股市对债市的走向有一定的影响。在股市繁荣，收益率走高的时候，投资者对于股票收益的预期会提高，资金会相应地流向股市，债市随之走弱，在债市整体流动性下降的情况下，国开债和国债之间的利差会随之增大。通过回顾历史上两次股市走强时，10年期国债到期收益率和国开债和国债之间利差的情况，可以看出“股债跷跷板”的情况并不稳定，股市和债市两者走势之间的关系不存在必然的因果关系，更值得关注的是驱动股市或债市变化的因素。如果股市上涨的驱动力来自经济基本面的改善，那么“股债跷跷板”效应将会显现，而如果股市上涨的驱动力来自于货币*注入的流动性，那么股市的上涨对债市流动性的稀释作用有限。
　　国债和国开债之间的利差是否会进一步压缩：目前国债和国开债之间的利差已经降至2010年以来的低位，我们将由两个方面对利差空间进行展望，即上述的流动性因素双视角和牛熊周期视角。从货币充裕程度来看，目前可类比2019年，即“宽货币”周期开启1年后，随着宽松*密集出台预期的弱化，国债和国开债之间的利差进一步压缩空间有限，但由于流动性保持合理充裕，利差将维持低位。从股债联动效应来看，目前股市进入窄幅震荡阶段，且在经济下行压力加大的情况下，股市前期的上涨更多由宽松的流动性驱动，与2015年相似，利差趋于下行。牛熊周期方面，在过去四轮周期中，牛市中利差下行幅度的中枢值为40BP，而本轮牛市中利差的下行幅度为26BP（截至2022年8月），从中枢回归的角度仍有14BP的下行空间。同时，随着我国利率中枢的逐步下移，“资产荒”背景下高收益率的国开债更受青睐。总体而言，即使利差已经处于极致低位，我们认为出现反转的可能性依然较低，国债和国开债之间的利差有进一步压缩的空间。

热心网友 时间：2023-01-15 11:57

如果国债涨，那么国开债也会涨，国债发行的目的是弥补*财政赤字，或者为一些耗资巨大的建设项目、以及某些特殊经济*乃至为战争筹措资金，而国开债的发行目的是促进商业经济的发展，同时提供较高的利率，是理财交易最活跃的债券之一。