世界金融危机对中国证券市场的影响
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发布时间：2022-04-22 12:29
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时间：2023-10-13 18:41
斯人已去，遗害尤在？ 本次次债危机引发的金融风暴背后的根源在于美联邦的宽松货币*，尤其是格林斯潘货币*的后遗症所引起的。用“斯人已去，遗害尤在？”来评价前Fed*格林斯潘，应该是最恰当不过了。 在格林斯潘时代，为应对互联网泡沫破裂对美国实体经济冲击，美联储连续降息至1%，大量剩余资本产生。美国金融体系吸引了全世界的剩余资本，并推出了许多金融创新工具作为其增长的主要因素，美国金融部门的发展非常迅速。然而，这也导致了目前所出现的“过度增长”和“过度膨胀”问题。在这一过程中，金融机构巧妙地把各种各样的房屋抵押分门归类，然后打包成被称为“债务抵押证券”（CDOs）的新投资产品。随后，这些债务抵押证券可以按照不同的风险测评卖给谋求不同回报率的各类投资者。事实上，随意发行债务抵押证券是美国次贷危机的根本原因。
全球金融市场正处于“金融恐慌”阶段 从性质上看，此次西方市场的金融危机属于典型的金融泡沫破裂后的“金融恐慌”。按照经典的金德尔伯格理论，“金融危机”形成过程进行了具体概括，即“投资机会出现→资金过剩，金融投资持续扩张→过度发放贷款→资产交易过度→资产价格暴涨→资金需求增大，货币流通速度加快，利率上升→资金周转困难，投机家开始抛售金融资产→资产价格暴跌，金融资产缩水→金融危机产生”（Kindleberger,1978）。
金融市场危机的波动冲击 本次次债危机所引发的金融风暴，完全可以用金德尔伯格的危机理论来解释。在经历经济繁荣和全球资产价格膨胀之后，2008年9月终于迎来了金融市场的“恐慌性抛售”，全球资本市场趋近“市场崩溃”的边缘。 次贷危机爆发以来，美国金融市场的动荡日益加剧，美国五大国际投资银行也在这一过程中付出了惨重的代价。贝尔斯登，这个有着85年历史的美国第五大投资银行，率先因这次凶险的危机而走上了被收购之路，被摩根大通以超低价收购。已经爆发近一年的次贷危机还远没有结束，9月15日，继贝尔斯登之后，雷曼兄弟——这个华尔街市场上有着158年历史的投资银行也宣告破产，从此退出了历史舞台；与此同时，拥有94年历史的美国另一家大投行被美国银行以约500亿美元的总价收购，从而幸免于破产。那么，至此，华尔街著名的五大国际投行只剩下来高盛和摩根大通两家，但从这两家最新报告期的财务数据来看，也不是那么乐观。
金融风暴对中国证券市场的冲击效应 美国爆发的“百年一遇”的金融风暴，主要通过两条路径影响中国证券市场：
实体经济冲击 美国经济总量占世界的28%，是世界经济的晴雨表。美国次贷危机不可避免地影响到全球经济，从而引发金融市场动荡，可能拖累全球经济增长。这将直接应到中国经济的出口，加剧了中国经济的下滑速度和深度。根据央行研究，我国对美出口与美消费数据变化高度相关，美经济增长放慢1个百分点，我出口会下降6个百分点。很明显，美国经济下滑和美元贬值对中国出口需求将产生一定的负面影响，目前这种负面效应已经显示。 除了出口的直接影响外，次贷危机还存在很多不确定的因素和潜在风险，例如对银行信贷紧缩、消费能力下降、对其他资本市场的溢出影响以及人们对经济增长信心的下滑。
（二）金融风险溢出冲击 美国是世界上最大的经济体，占全球GDP的25%，其金融部门也是世界上最大和最国际化的部门。此外，美国金融市场也被认为是世界上最先进、最完善和最有秩序的金融市场。2007年美国次贷危机的爆发，使得危机发源地市场主要指数对全球其他主要市场指数也都产生了不同程度的风险溢出，而且各主要市场之间也互相存在着不同程度的风险溢出。从全球各主要市场指数之间的影响程度上来看，次贷危机给全球金融市场所带来的影响比前两次危机都更严重。像标普指数对恒生指数和东京日经指数的风险溢出最为明显；此外，受美国股市波动影响较大的还有印度孟买sensex指数和英国伦敦金融时报100指数等。与前几次危机比较来看，本次危机背景下，中国股市受美国股市的风险溢出影响程度明显超过了前两次危机。
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时间：2023-10-13 18:42
