资产配置和投资组合,作为普通人来说该如何理解呢?
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发布时间：2022-04-23 01:50
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时间：2023-06-23 11:12
你是不是常有这样的困惑：有一笔钱想投资，买房子？钱不够，房地产市场也不明朗。买信托？刚性兑付不再。买股票？怕买在股市高点，万一股市大跌岂不亏大了？
资产配置，可以帮助我们有效的应对这些难题。而且，资产配置，操作起来并不复杂，即使是没有学过金融专业的小白，只要肯花点时间学习和思考，也能够学会并进行实操。
下面，我就来帮助大家好好解释一下。
以股市为例，我们先来看一张图。
这张图显示的，是沪深300指数在过去5年的价格历史。哪怕没有任何投资经验的小白，也能一眼看出，A股的特点之一，就是波动很大。因此对于广大投资者来说，最担心的事情，莫过于在2015年年中，指数在5000点以上时买入股票。如果不幸在那时候的高点买入，那么一直到今天，投资者还是亏损的。
如何应对这个难题呢？有一些人提出，可以通过“定投”的方法。这样，就能摊薄购入的成本，避免自己一把梭买在股市高点。
【这样的说法，貌似有理，但其实也掩盖了很多弊端。对“定投”感兴趣的朋友，可以在本人公众号“伍治坚证据主义”中，搜索关键词“定投”去阅读更多详细的分析。】
既然定投不靠谱，那么还有什么其他更好的办法呢？那就是用资产配置的思路，去进行理财投资。
假设一位投资者的投资维度很长，在20年以上，那么他可以考虑把自己多余的资金一股脑投进股市（购买一个低成本指数基金），然后闭上眼睛，什么都不想，20年后再来看自己的投资回报。理论上来说，这样的投资方法，很可能比绝大多数股民和基民的回报都要来的更好。
但问题是，每个投资者都是人，他会去阅读、思考、担心。如果市场发生像2015年，或者2018年那样的下跌，你很难让一个普通人，在看着自己账户流血的同时，无动于衷，泰然处之。这背后主要的原因之一，是他会有很多怀疑：股市还行不行？这个基金好不好？这只股票会不会被ST/退市？这个方法有没有效果？
怀疑越多，操作越多。在不该卖的时候卖，在不该买的时候买。交易越多，回报越差，说的就是这样的投资者。
为了应对这样的问题，我们需要在投资者的投资组合中，引入不同的资产。在股票之外，他最好还同时持有*债券、公司债券、房地产信托等不同的资产类型。多元配置给投资者带来的好处，我在这里就不再赘述了，有兴趣的朋友，可以去本人公众号历史文章中搜索关键词：“多元分散”来阅读更多分析。
【有些读者可能会说，我的投资资金量，少的可怜，这种情况还能实现多元分散么？对于这些投资者来说，在有限的资金基础上，依然可以实现相对来说比较简单的多元配置（比如只购买2~3个指数基金），请耐心往下读。】
实际生活中，如何做资产配置？
为了更好的帮助大家理解这其中的操作程序，我在这里举一个具体的例子来做说明。值得指出的是：
1）本人提倡的投资哲学中，有一条非常重要，叫做“控制成本”。因此，我尽量会选那些成本最低的ETF/指数基金来实现我们的配置目标。如果没有合适的ETF，那我就会选费用比较低的公募基金。
2）我在下面的例子中用的那些基金，主要是为了帮助大家理解资产配置的使用方法，和为投资者带来的价值。但是，它们并不是唯一的基金。广大读者掌握了这套方法背后的逻辑之后，可以自己尝试，选取更适合自己的ETF/基金。本文的目的不是为了推销某些基金/ETF。
3）下面显示的回报的回测历史，介于2014到2018年之间。主要原因，是投资组合中的一些基金，在2013年才成立，没有更长的历史数据可以回测。但是，这段时间中包括了一个牛市轮回（2015年），因此可以帮助我们理解资产配置方法，相对于择时操作的价值。
好，下面就让我们正式开始。
进行资产配置的第一步，是确定资产的比例。举个简单的例子，假设投资者选择60%的股票，40%的债券。
为什么选择股票和债券？为什么是60/40？原因在于，股票和债券，是最基本的两种资产类别。股票能够给与投资者分红和盈利增长，债券能够给与投资者利息回报，并且保本金（假设是国债）。
60/40，是比较常见的配置比例之一，主要考虑到股票的长期回报优于债券，但是股票的波动性要远大于债券，因此我们在投资组合中稍稍多配一些股票。当然，60/40并不是唯一的配置方法，根据每个人不同的个人情况，我们也可以配70/30，50/50等各种不同的比例。
在确定了配置比例之后，下一步，我们需要确定每一个资产大类的覆盖面。
以股票为例。股票的覆盖面，可以用不同标准去选择。比如以市值分，有大市值/中市值/小市值。以行业分，有军工/消费/科技等。以板块分，有主板/中小板/新三板/创业板。以形式分，可以有个股/公募/私募/指数基金等。至于各种不同的投资概念，那就更层出不穷了。
在这里，我选取了两个最常见的指数，即沪深300指数，和中证500指数，来覆盖这位投资者的股票配置。沪深300指数，代表A股主板上市值最大， 流通性最好的300只大市值股票。由于这些股票的市值最大，因此我为沪深300指数配50%的比重。中证500指数，代表A股主板市场上市值和流通性排在301~800位的中市值股票，获得剩下的10%配重。两者加起来，达到股票的总配置比例：60%。
配完了股票，我们再来看债券。严格来讲，可以配的债券种类，也是五花八门，比如国债、城投债、地方*债、公司债、各种固收理财产品等等。
为了便于大家理解，我们配置最简单的债券组合：30%为长期债券，10%为短期债券。长期和短期债券的主要区别，就是购买的债券的久期不同。长期的话，一般在10年或者以上。短期的话，一般在一年以下。
确定了资产类型和比例之后，我们就需要去寻找那些可以代表这些资产类型的投资工具。在这里，我选取了以下4个ETF/基金。
他们分别是（我把它们称为小乌龟投资组合）：
1）华泰柏瑞300 ETF（510300）：配置比例50%，费率0.6%。
2）南方中证500 ETF（510500）：配置比例10%，费率0.6%。
3）南方中债10年（160123）：配置比例30%，费率0.4%。
4）嘉实超短期（070009）：配置比例10%，费率0.8%。
这4个ETF基金，满足了我之前提到的一些投资要求，比如控制成本（费用都在1%以下），而且和对应的投资标的（比如股票指数和债券指数）的吻合度也比较高。但它们并不是唯一的选择，投资者如果发现更好的基金（比如费率更低，流动性更好，规模更大，追踪指标吻合度更好），完全可以做更多的选择替代。
我们假设，在2014年1月初，花100万买入该投资组合。（按照比例，50万购买300ETF，10万购买500ETF，以此类推）。每年1月初，该投资组合再平衡一次。（对“再平衡”不熟悉的朋友，可以去本人公众号历史文章搜索关键词找到相关分析文章。）
接下来，基于以上的投资组合和再平衡策略，我们来看一下该组合的历史回报回测。
这张图，显示的是2014~2018年间小乌龟投资组合和沪深300指数的历史回报对比。
我们可以发现下面几个特点：
1）小乌龟的投资回报（每年6.07%），略好于沪深300（每年5.33%）。这其中主要的原因，在于“再平衡”。在资产配置中引入再平衡系统，可以帮助我们在市场大涨后卖出，在市场大跌后买入。
之前提到过，这个投资组合，在每年的1月初，会进行再平衡。因此，该组合在2015年1月初，卖出股票/买入债券。在2016年1月初，买入股票/卖出债券。以此类推，再平衡的价值，在于帮助投资者在价格走低时买入，在价格上涨后卖出，自动实现低买高卖。
2）由于小乌龟投资组合中含有长短期债券，因此其波动率和回撤，要远远低于股票市场。更小的回撤，也保证了小乌龟投资组合的恢复性反弹更加有效。
3）由于小乌龟投资组合是一个多资产组合，因此帮助投资者解决了一个择时难题：那就是应该什么时候买入和什么时候卖出。投资者的投资组合，在大部分时间都处于60%股票/40%债券的位置，因此不需要过分担心择时，以及买在高点的风险。
值得指出的是，像小乌龟投资这样的多资产组合，只是在股票市场的基础上，帮助投资者优化了投资的风险调整后收益。但这样的优化配置，不是灵丹妙药，不可能保证投资者在每时每刻都盈利。
具体来讲：如果投资者不幸在高点买入，那么他还是会亏钱。只是亏的，会明显比买股票少。
上图显示的，是小乌龟投资组合和沪深300的历史回撤对比。我们可以看到，从2015年年中开始，由于A股大跌，因此买股票的投资者，最大回撤接近50%。也就是说，往股市里投1万元，在最糟糕的时候，账户上仅剩5000元。在2018年，类似的情形再次发生，让股民们欲哭无泪。
但是秉承多元分散投资哲学的小乌龟投资者，在相同期间的最大回撤，为30%左右。虽然也是跌，但跌幅要比股市好很多。因此，其坚持长期持有的信心也会更强。
总结
广大投资者普遍面临的最大难题之一，就是选择什么时候买入和什么时候卖出。如果做出错误的选择，那么投资者将遭受巨大的投资损失。通过资产配置的思路进行投资，可以帮助投资者有效解决该难题。这里的资产配置，是根据投资者的实际情况，如本金多少，想赚多少钱，能承受的最大亏损是多少，多久要用钱等，找出最适合自己的配置比例。
但不管是哪种情况，要想从资产配置中获得最大的投资回报，投资者们需要谨记以下几个原则：
1）控制成本：只选择那些最便宜的ETF和指数基金进行投资。
2）多元分散：把投资目标尽可能多的分散在不同的资产类型中。
3）长期坚持：这个投资方法，无法保证你在短期内一定赚钱。但是如果有耐心长期坚持下来，投资者就能获得很不错的回报。
4）有效系统：坚持定期或者动态的进行再平衡，是提高投资回报的有效方法。
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时间：2023-06-23 11:12
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时间：2023-06-23 11:13
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时间：2023-06-23 11:13
