《行为投资学手册》:投资者如何避免成为自己最大的敌人
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发布时间：2022-09-09 08:36
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时间：2024-10-21 05:46
对散户来说，你要想获得成功，就要避免成为自己的敌人，从而避免成为别人的提款机！
所以，詹姆斯·蒙蒂尔（James Montier）所著的《行为投资学手册 投资者如何避免成为自己最大的敌人》这本书，副标题就是当前投资获利的关键，避免成为自己最大的敌人。
这本书不长，全书16章，加上引言和结语，共计18章，虽然简单，但是浅显直白，把行为经济学稍微复杂的道理说得很清楚。
故事的*——动人的故事，骇人的现实
比如 第10章《故事的*——动人的故事，骇人的现实》，都在讲一个道理，就是人们容易被故事所吸引，但是故事往往对投资者的伤害最大。
著名哲学家维根特斯坦有句话说，道理如果不能用故事说清楚，那就说不清楚。
故事，或者讲故事，是人类知识的基础。阿克洛夫说，故事就像传染病一样，口口相传。信心可以在故事中得到传播；丧失信心也可在故事中得到传播。
所以，行为经济学一直把故事作为研究的对象，在《动物精神》这本书里，阿克洛夫和席勒将动物精神分解为五个部分，第五个就是故事。
很简单，我们看到成功的故事，总是激发着人们的信心，鼓舞人心的故事常常导致人们信心高涨，这些故事都是股神、大咖的崛起，或者是某些人的致富传奇。
但是，这些故事的背后往往忽视了随机性。 这种“以故事为基础的思维模式，使人们难以认识到纯粹随机性在生活中的作用，因为纯粹随机的结果不适合进入故事”。
这个世界结果是随机的，刘邦被项羽的箭射中，假如箭上有毒，那么也许不会有西汉的建立。朱元璋在十几岁游历淮西的时候，如果感染上了疾病或者遭遇盗匪的袭击，也许不会有明帝国。
所以，作者就说，在股市里价值股可能因为价格低廉，没有好故事而使投资者回避了。正如乔尔·格林布拉特发现的那样，人们回避价值型投资的原因之一是该股票没有好故事。
也就是说，好的公司不刺激，没有故事，或者说没有概念和想象空间.
因此，大多数投资者都喜欢受人推崇的股票，或者是热门的股票，但是那些受人轻视的股票通常才是更好的投资。它们的表现通常优于市场平均水平和受人推崇的股票，这也就是应了那句话，股市投资不要去人多的地方。
此外，作者认为股市里故事代表是IPO，这些首次公开发行的股票通常都有动听的故事。然而，大多数时候IPO都是糟糕的投资。例如，美国公司IPO上市后三年内的年均收益率比市场低21%（1980-2007年间数据）。在多数国家都能看到这样的情况。
接着，作者认为他与投资者交流时最常遇到的错误就是将“期望资本化”，也就是说，“对纯属推测的未来前景进行资本化”，因为投资者总是对期望的增长出价过高。
作者举了大宗商品的超级周期来说明这种期望的可怕，事实上分析们高估了这种盈利的预测。
如何解决人们喜欢听故事来交易的问题呢？
作者认为解决的办法就是聚焦于事实，专注于冰冷的事实（完全基于真实数字）很可能是我们抵挡故事*的最好武器。
过程、过程还是过程
在第16章，作者强调了过程的重要性，也就是过程远比结果更重要。投资也是如此，着眼于过程让我们不必去考虑投资过程中那些不可控的因素——比如回报。专注于过程，我们会最大限度地发挥我们的潜能，获得良好的长期回报。
面对短期内或者业绩不佳的事实，压力总是会迫使你改变过程。然而，一个好的过程可能产生坏的结果，就像一个坏的过程也可能产生好的结果。
但是，我们还是要坚持过程第一，因为这个是控制自己不会走向歧途的关键，
这本书还是很不错的，在书本的结尾，作者说了一个事实，即便是知道知识，也无法改变行动，但是我想说的是我们必须改变！
附录：目录
序：完全非理性的人类
引言：这是一本关于你的书——你才是自己最大的敌人
第一章 警惕一时冲动——策略的准备、计划和与遵守
第二章 谁惧怕熊市——恐惧来临之日，投资开始之时
第三章 警惕过度乐观——乐观生活，“悲观”投资
第四章 警惕“专家”——自信不等于正确
第五章 预测是愚蠢的——不要预测，更不要追随预测
第六章 警惕信息过载——从噪声中识别信号目录
第七章 关掉“泡泡观点”——市场波动等于机会
第八章 警惕视而不见，听而不闻——要努力证明自己错了
第九章 放弃沉没成本——事实若变，我心亦变
第十章 故事的*——动人的故事，骇人的现实
第十一章 警惕可预测的意外——你可能比职业投资人更有优势
第十二章 警惕后见之明偏差一随时记录你的错误和偏见
第十三章 投资多动症的危险——永远不要低估无所事事的价值
第十四章 一只旅鼠的心灵深处——成为一名逆势的投资者
第十五章 你必须知道何时放弃一当售出时机来临
第十六章 过程，过程，还是过程——你唯一可以控制的是过程
结语 知识并不等于行动——专注过程，步步为营
