【上交所投教】财富雅谈 | ETF联接基金，和ETF到底有没有区别？
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发布时间：2022-04-22 22:22
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时间：2023-10-05 12:54
王倩如
中证指数有限公司研发部高级研究员
财富雅谈
我们很多人都知道ETF，但是可能不太了解ETF联接基金，你先给我们介绍一下什么是ETF联接基金，它和ETF有什么样的区别呢？
王倩如
很多产品机构在发行ETF的时候也会同时推出一个ETF的联接基金，ETF联接基金是投资于ETF的一种普通的开放式基金，主要目的是为了方便一些中小投资者能够在交易所交易市场以外进行申购和赎回。因为ETF的交易和申购赎回的市场是在交易所场内进行，那么对于一些没有证券账户的中小投资者来说，ETF联接基金就相当于增加了交易的方式。
在交易模式上，ETF联接基金与普通的开放式基金是相同的，以每个交易日的收盘净值来做申购赎回，是不支持实时交易的。
财富雅谈
也就是说，它们最大的区别是，ETF只能够通过证券账户买，我们俗称“在场内买”；没有证券账户的投资者，在场内买不了ETF，这个时候他可以选择在场外，比如一些购买基金的平台，买ETF联接基金，就跟我们买普通的股票型经济一样。
有些投资者可能会问，他们的投资方式和投资收益有没有差别呢？比如说，ETF联接基金和ETF在资产配置上并不是完全一致的，很多ETF联接基金可能有超过90%的投资配置跟ETF是一样的，但是还有很少一部分资金在配置上不一样。
王倩如
对，从基金产品的运作来看，虽然ETF联接基金是主要投资于ETF的一种开放式基金，但是作为一种场外的产品和普通的开放式基金一样，ETF联接基金通常会准备一定的现金仓位。
从基金合同的设计上来看，目前一般的ETF联接基金是至少有90%以上的仓位投资于ETF，剩下的一部分是要准备应对每日投资者可能进行申购或者赎回，因此会在投资的仓位上有一定的差别，这个差别会带来一些影响，造成ETF联接基金跟踪指数的效果就不如ETF好，因为ETF是100%的配置在底层的股票或者是债券资产上。
财富雅谈
既然ETF和ETF联接基金跟踪指数的效果不一样，那么在投资收益上，谁会更好一点呢？是ETF更好，还是ETF联接基金的收益更好？还是说，其实差别不大？
王倩如
其实是分市场上升和下降的情况，通常ETF联接基金保持一个95%的仓位，在上涨行情当中，由于ETF是高仓位运作，那么它的表现可能会好于ETF联接基金。
但是反过来，如果是市场向下的行情，那么高仓位运作的ETF的表现就会落后于ETF联接基金，但是整个来讲，同样作为指数型产品，跟踪同样的指数，ETF联接基金和ETF的表现是非常接近的。
财富雅谈
在投资的成本费用方面，ETF和ETF联接基金有什么区别？既然ETF联接基金是在场外买，那么它的费用是不是比ETF要高一些？
王倩如
无论是ETF或者是ETF联接基金，对于基金产品的运作都是有一定费率的。从共同的部分来看，管理费和托管费，ETF和ETF联接基金是没有差异的，而且比起其他类型的基金他们相对会低一些。
但是作为一种场外的产品，ETF联接在费率结构上与ETF是有一个差别，相当于增加了一项叫做销售服务费，从费率成本上来看，是ETF有一定的低成本的优势。
大部分基金公司会把ETF联接基金分成两个份额，分别是a和c份额，在实际运作当中，这两个份额是合并运作的，但是他们的费率结构和安排是有差别的，a份额是没有销售服务费的，c份额是相反的，他没有申购的费用，但是会有一定的销售服务费。
如果投资者的目标是做一些比较短期的投资，那么可以去选择销售服务费相对较低的c份额会更加的划算。
财富雅谈
总的来看，什么样的投资者适合购买ETF？什么样的投资者又适合购买ETF联接基金呢？
王倩如
如果说投资者希望在场内实施交易，同时具有证券交易的账户，那么可以选择ETF，因为它的费率结构相对也比较低。对于希望在场外进行申购和赎回的投资者来说，也可以选择ETF联接基金，两类基金的表现是比较接近的，而且费率的差异从一个长期的角度来看，对投资收益的影响也是比较低的。
