中国股市跌跌不休，这个中国特色的经济“晴雨表”怎么了？能说明真正的原因吗？
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发布时间：2022-04-27 08:43
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时间：2023-09-15 01:16
"在1300多家上市公司中，有多少是真正意义上的股份制企业呢？大部分上市公司其实就是壳资源，是没有任何投资价值，甚至现在连投机价值都没有的壳资源。"
在国际知名金融专家、新加坡交易所总裁顾问、华东*学院商学院名誉院长、国家资本研究中心主任汪康懋教授看来，股市与经济逆行的最根本原因是上市公司质量不高。按照其以公司的成长性和金融风险两项指标所设立的“汪氏模型”为国内上市的分类，以大盘指数在1300点为基点，在全部1300多家公司中，有142家的成长率在18%以上，319家在0-18%之间，其余都在0之下。
“这个数字也意味着在我们目前的市场中有1/3的公司在增长，1/3停滞，另外1/3在加速下滑，”汪教授说，“这就反映在这个市场背后，企业的经营状况不好，道德风险系统爆发。”
统计显示，从1992年开始，中国1300多家上市公司中有200家发生过丑闻，出事比例接近20%，而同期美国市场的比例仅为1%，2004年以来国内上市公司的丑闻已经超过了40起，其中涉及长虹等知名企业，而就在2005年的第一个月中，上市公司丑闻更是频繁爆发，仅仅20个交易日中就有10名公司高管涉案，其中还不包括暴露其他问题的公司。
除了屡见不鲜的丑闻外，上市公司整体质量不高还主要表现在：经营状况不佳，亏损户数不断增多；净资产收益率呈现逐年下降趋势，每股收益不断降低；审计报告中出具保留意见的公司不断增多；公司背离主业现象普遍。
“尽管外部经济环境和传达的信息是向好的，但由于资本市场本身不完善，往往这种向好的信息会产生一种行为上的反向。”复旦大学经济学院副院长强永昌教授表示，最近所曝光的一系列涉案上市公司更是反映了这些问题，很多公司上半年还业绩不错，但到年底却突然变脸，发布大额预亏警告，这让投资者感觉上市公司在企业治理、信息披露等问题上还很不规范，而从宏观上看，资本市场监管体系的可操作性也是个问题。
“在1300多家上市公司中，有多少是真正意义上的股份制企业呢？大部分上市公司其实就是壳资源，是没有任何投资价值，甚至现在连投机价值都没有的壳资源。”徐磊认为，由于大部分企业是在当时计划经济*下产生出来的股份制公司，很多公司责权不清，根本就没有以追求股东利益最大化的目的来上市的，因此上市公司质量的整体平均水平不高，是当时股市动能定位的历史原因造成的。
而在殷剑峰看来，由股市本身深层次的矛盾造成的不完善的股票发行制度也是上市公司质量低下的另一原因。在中国股市走过的近15个年头中，股票发行制度从最初的“审批制”转变为“核准制”，由最初的“额度控制”到“通道制”，再到“保荐人制度”。不可否认，发行制度的改革一定程度上提高了上市公司的质量，但即使在现行的“保荐人制度”下，仍不能杜绝江苏琼花等事件的发生，发行制度的不完善导致大量的绩差公司充斥市场。
他向记者表示，目前的首要问题是把股市的深层次问题———股权分置问题解决好，然后监管者把自己位置摆好，把规则做好，规则明确，按规则来办事，这些解决了，其他事情由市场自己解决，企业要上市是企业自己的事情，投资者是否买股票由投资者自己决定，这些是市场参与者自己的事情，监管者只要负责建立好这个游戏规则，来保证规则顺利实施。
“可关键的是，现在的发新股和增发都不是市场行为，股权分置已成为非流通股股东剥夺流通股股东的一个手段，使得非流通股股东享有特权，这样的结果就是大家都会去通过寻租上市圈钱。”殷剑峰说，只有股权分置问题解决好了，企业上市才有可能从审批、核准制转变为注册制，否则，如果将所有权力都集中在一个监管当局手中，那这个市场很难弄好。
此外，股票市场退出机制不健全，也是一个主要原因。多年以来，中国证券市场上一直没有能够确立严格的上市公司摘牌制度，一些已经严重资不抵债、缺乏市场重组潜力和收购价值的劣质公司仍然没有被及时地淘汰掉，这些公司在吞噬有限市场资源的同时，破坏了股票市场的信用环境，降低了整个市场的投资价值。
“应尽快建立三板疗养板，让质量低下的公司到那去，*其交易。”汪康懋博士表示
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时间：2023-09-15 01:17
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