杭锅股份可转债价值分析
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发布时间:2022-04-29 16:17
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时间:2024-02-21 02:49
杭锅股份可转债价值分析如下:
一、正股分析
1.公司是国内余热锅炉龙头企业,近年积极部署光热核+储能等新能源领域,整体业绩呈现成长性。公司目前核心产品仍是定制化余热锅炉,但已开发包括生物质发电锅炉、垃圾焚烧锅炉、光热储能、核电设备等多类清洁能源装备,深入拓展新能源利用空间与海外业务。近三年营收/净利润CAGR分别为22.45%与45.32%。
2.正股估值稍高,弹性好,趋势强,实控人持股不低。正股当前P/E(TTM)为49.9x,或因储能等技术配套而较同类锅炉企业偏高,整体估值也处于自身高分位数水平。当前市值226亿元,自由流通股本占比23.14%,实控人持股62.91%,杭州国资间接持股13.59%,公募21Q3持有4.77%。趋势上,今年以来公司整体表现不弱,隶属双碳+新能源+储能三大主流赛道,12月体现出较强的抗波动能力,近期出现放量上涨。
二、条款及定价
1.转债规模偏小,债底保护较强。本期转债规模11.1亿元,初始转股价28.08元,最新平价约108.7元。转债评级AA,期限6年,票面利率分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%、2.00%,到期赎回价格110元,面值对应的YTM为2.41%,债底约为89.54元,债底保护性较强,其他条款保持主流形式。
2.定价层面,公司基本面较好,核心业务需求受*推动,自身产研+配套服务进一步夯实细分领域龙头地位。正股估值稍高,弹性优,机构关注度高,主题赛道明确,整体趋势强。转债规模偏小,债底保护较强,虽然目前在手资金较多,但公司目前扩产+横向配套需求较强。我们认为其上市定位可能在135元附近,假设股东配售70%,网上申购10万亿元,则中签率大约在0.0033%.
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杭锅转债代码
杭锅转债上市日期
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